国联证券-阳谷华泰-300121-一季报同比大幅增长，看好新投产能放量-180404

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        事件：
        公司发布2017年年报，实现营业收入16.38亿元，同比+32.09%；实现归母净利润2.04亿元，同比+29.83%。公司发布一季报预告，预计2018年一季度归母净利润为9000-9500万元，同比增长163%-178%。
        投资要点：
        17年业绩符合预期，一季报同比大幅增长
        17Q1-Q4分别实现净利润0.34/0.47/0.47/0.76亿元。Q4单季度0.76亿元，环比大幅增长主要原因是环保监管趋严，技术落后环保不达标企业退出，公司主要产品促进剂、防焦剂成交价大幅上涨，其中促进剂NS  4.1万/吨，同比+45.5%；CBS  3.1万/吨，同比+48.0%；CTP4.1万/吨，同比+35.0%，公司主导产品防焦剂CTP产能2万吨，全球市占率超过60%，促进剂NS产能2万吨，景气延续，一季报大幅增长同比增长163%-178%，环比增长19.03%。
        配股完成，看好成长
        公司完成了配股募集资金，拟投入3.15亿元建设高性能橡胶助剂生产项目，包括年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。不溶性硫磺一期已经完工，2018年一季度已经开始贡献利润。看好扩建项目对公司未来的成长贡献。2017年，公司收购新三板市场达诺尔10%股权，逐步布局电子化学品领域。
        盈利预测
        我们预计公司2018-2020年净利润为3.93/4.99/5.20亿元，EPS1.05/1.33/1.39元，对应PE13.64/10.74/10.32倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示
        环保事件；工艺事故；新项目不及预计；主要产品价格下滑