太平洋证券-江淮汽车-600418-优势MPV高速增长，强势电动车迅猛增长-180408

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        事件：公司公布3  月份销量数据，整体销量达到5.4  万台，同比增长8%，1-3  月累计销量14.2  万台，累计下滑9%。
        优势业务MPV  销量高速增长。3  月份公司MPV  销量达到0.96  万台，同比增长68%，1-3  月份累计销售1.8  万台，同比增长8%。MPV  是公司传统优势业务，去年在行业下滑的背景下市占率逆势提升。今年公司面向家庭的MPV  产品上市将带动公司MPV  产品迈向新的蓝海市场。
        强势电动车业务销量迅猛增长。3  月公司纯电动乘用车销量达到0.54  万台，同比增长235%，公司IEV  系列小型SUV  产品无论从性价比还是实用性上都在纯电动SUV  产品中领先，未来有望率先突破限牌、限购城市以外市场。同时，公司和大众的合资产品未来将逐步面世，江淮在技术、品牌上的先发优势明显。
        SUV  销量逐步企稳。经历了连续数月的销量下滑后，3  月当月公司SUV  销量达到0.96  万台，同比基本持平。公司已经在SUV  产品线上布局了S7、S5、S3、S2  四款产品，曾经S3、S5  均是畅销车型，已经建立了一定口碑，未来通过积极的改型升级，SUV  销量重新回到高速增长日子或为期不远。
        继续稳固商用车领先企业地位。3  月公司轻型商用车销售2.1  万辆，同比基本持平，继续稳固第二名的市占率。重型商用车销售0.6万台，同比下滑21%，江淮重卡主要以物流用重卡为主，目前物流用重卡因治超催化的更新强周期基本已经结束，而去年同期基数相对较高，江淮重卡短期有一定压力。
        投资建议。我们预计2018、2019  年公司归母净利润6.5  亿、8  亿，目前对应2018、2019  年动态估值22、18  倍，江淮大众车型上市有望拉动公司估值上行。
        风险提示。汽车销量不达预期。