国金证券-社会服务行业研究周报：清明数据因天气影响低于预期，博鳌论坛预计释放海南政策红利-180408

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        本周行情回顾  
        本周沪深300指数下跌1.12%，CS餐饮旅游指数上涨0.29%至7485，成交额82.1亿，两市共成交1.53万亿元，餐饮旅游行业跑赢沪深300指数1.41pct。餐饮旅游板块涨幅排名第四名。在细分子板块方面，免税板块涨幅为0.1%，出境游板块跌幅为0.8%，餐饮板块跌幅为0.0%，主题景区板块跌幅为0.6%，传统景区板块涨幅为0.4%，酒店板块涨幅为2.4%。个股中涨跌幅前三名的是：大东海A（+17.40%）、三特索道（+6.36%）、锦江旅游（+3.66%）。本周涨跌幅后三名个股为：腾邦国际（-3.30%）、长白山（-3.27%）、西安饮食（-2.67%）。    
        行业观点  
        传统景区板块--传统景区增速放缓，清明长假数据因天气影响下滑明显。关于传统景区板块的内生业绩增速下滑在17年已经发现端倪，小长假由于假期集中天气气候对于景区的影响较大。从检测的黄山、峨眉山以及南山景区的清明数据来看表现疲软。从所公布的17年年报来看张家界、峨眉山等重点景区的游客人次增速均处于低增长甚至下滑的态势。传统景区板块从长期来看投资逻辑仍集中在外延扩张从过去的自然资源禀赋升级到经营见长的休闲度假游领域，短期来看公司内部经营效益的改善带来业绩的提升也是主要的投资机会，推荐标的：黄山旅游和峨眉山。  
        免税板块--18年1-2月海南离岛免税销售额增长24.37%，博鳌论坛有望释放海南红利：商务部公布了海南离岛免税数据，从销售额角度来看18年前两个月在高基数基础上增长持续，实现销售额24.29/+24.37%。博鳌论坛4月8日-11日召开，预计将释放海南利好政策。海南存在放开离岛免税额度（免税额度和免税品种类））的可能，同时市内免税店的政策变化和布局加快。  
        酒店板块--参加首旅及锦江股份的业绩发布会，经济型酒店的升级改造以及中端酒店的占比提升是两大酒店集团的布局重点：从酒店调研来看两大酒店集团均表示18年的发展重点在于1）发展中端酒店：首旅酒店2017年年底400家，2018年800家，2019年1000家中端酒店的总量。锦江股份2018年预计开业900家酒店，60%中端品牌，中端酒店主要是铂涛维也纳。2）存量酒店的改造：首旅酒店推出200计划，200家直营酒店升级改造，直营店800-900的改造都会逐步完成，2018年所有的如家800家酒店，每一家酒店都需要作出或大或小改造。锦江股份的经济型升级将原来的直营店作为升级的目标，将锦江系物业地段比较好的直营店翻牌成白玉兰品牌，资本支出10个店8个区域打造出来看改造效果。    
        推荐标的  
        中国国旅、中青旅、锦江股份    
        风险提示  
        极端天气及不安全因素的发生；宏观经济增速放缓；影响旅游行业的负面政策出台；业绩不及预期的情况出现；免税政策的开放程度不及预期。