华创证券-华宇软件-300271-事件点评：高度重视，法律服务生态愈加完善-180409

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        事  项：
        公司发布公告，与北大英华签订《业务战略合作协议》；公司投资的北京华宇科创产业投资中心（有限合伙）产业基金签订股权转让协议，购买北大英华25%股权。
        主要观点
        1.  北大英华是国内优秀的法律信息提供商
        北大英华是北大控股的国内知名法律信息与知识内容提供商，也是法律领域大数据和人工智能技术应用的开创者和引领者。其开发的“北大法宝”已成为法律信息优秀品牌，用户覆盖全国人大法工委、国务院法制办、国务院各机构及部分地方机构、全国约50%的法院及45%的检察院；为包括中华全国律协、北京律协等在内的19家省市级律协提供法宝数据库和在线培训业务；在世界500强在华机构中覆盖率为49%；覆盖国内近300余家法学学院，在法律硕士专业的高校中占有率为66%，985和211院校中占有率为52%。
        2.  借力英华法律数据资源优势，巩固“人工智能+法律服务”龙头地位
        法律服务是人工智能天然的应用场景，“人工智能+法律”也是百亿级别的大市场。公司依托在法检领域的行业经验和数据优势，积极布局人工智能。基于元典睿核打造的“睿法官”16年已在北京市高院上线，17年智慧法院已在多个地市中标且呈现加速趋势；同时，华宇元典已正式上线，使用的律师人数快速增长。借力英华在专业法律数据和内容资源的独特优势，有助于推进公司在法律人工智能领域的拓展，完善公司在法律科技高端业务领域的布局。
        3.  强强联合共同拓展商业法律服务市场，迈出生态布局的重要一步
        在法律科技领域，公司业务已由法检信息化扩展至商业法律服务领域，而英华在法律人和商业机构的市场优势极其突出，据公司官网消息，“北大法宝”在检察系统的占有率居各数据库之首，律师客户覆盖率达到90%。本次合作有望提升双方的市场地位，扩大元典律师工作平台在商业法律服务市场的覆盖率。同时，本次合作也是公司构建未来法律服务生态的重要布局。
        4.  投资建议
        我们预计公司17年/18年/19年净利润分别为  3.82亿/5.22亿/6.78亿元，对应估值分别为38倍/28倍/21倍，维持“强推”评级。
        5.  风险提示
        华宇元典业务进展低于预期；订单增速下滑风险；业务整合风险。