安信证券-农林牧渔行业第13周周报：继续推荐养猪板块及养殖上游龙头，关注中美贸易战主题！-180408

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        本周观点
        一、行业观点：继续推荐养猪板块及养殖上游龙头，关注中美贸易战主题！
        据跟踪的饲料销量显示，17  年10  月至18  年2  月份仔猪饲料销量环比持续下降，主要原因我们预计为冬季仔猪存活率较低，导致仔猪存栏有所下降。仔猪饲料销量是判断生猪出栏量的先行指标，仔猪出生至生猪出栏约6  个月，因此领先生猪出栏量约6  个月，因此我们判断18年4  月份至8  月份生猪供应预计小幅收缩，预计猪价将迎反弹。截止4月2  日，生猪均价约10.5  元/公斤，根据历史经验，我们判断本轮猪价反弹幅度有望达30%左右空间，到13-15  元/公斤。
        据博亚和讯统计，目前规模化养殖场（年出栏500  头以上）占国内产能的50%，较5  年前规模化养殖程度提高了约10%。据USDA  统计，美国年出栏超过5000  头的生猪养殖场，占美国国内存栏的62%，我国规模化养殖程度仍有待提高。国内龙头公司出栏量占比较美国仍有巨大差距，17  年国内全国出栏量约6.85  亿头：温氏股份占国内出栏量的2.7%，牧原股份1%。上市公司出栏普遍快速增长，据跟踪调研大型规模养殖企业产量近年来以30%左右增速持续扩张。随着小规模养殖户（散养户）的持续退出，未来龙头成长空间巨大，叠加龙头的资金优势和成本优势（上市公司养殖成本约12~13  元/公斤），生猪养殖龙头出栏量将持续增长。我们认为当前养殖龙头已具备安全边际，且随着公司出栏量快速持续增长，企业内在价值持续提升。
        ■投资建议：首推牧原股份、温氏股份、正邦科技，其次天邦股份、唐人神、金新农、天康生物、新五丰等。
        ■风险提示：猪价走势不达预期、猪肉消费不达预期。