天风证券-有色金属行业研究周报：无惧负面情绪，坚定看好新能源上游锂、钴板块-180408

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        周观点：  
        1、锂板块机会仍然存在：近期锂资源板块的回调主要围绕两个方面，一是对于供给过剩的担忧，二是中美贸易战逐渐升温。而从历史上来看，锂的供给增长往往低于产能增长，而需求端受补贴政策缓冲期延长至6月影响，上半年锂电抢装将依然明显，同时行业后进入者成本较高，推高行业平均成本，也对锂价形成支撑，锂的基本面无需过度担忧；国内新能源汽车市场内需巨大，贸易摩擦很难造成实质性的影响，如矛盾升级国内也将大概率采取拉动内需的政策对新能源产业进行保护，预计贸易战影响有限。我们2月12日/26日报告阐述的"四重底"持续强调节前就是新能源年内的底部，我们将继续看好锂资源板块。建议关注锂资源龙头天齐锂业、赣锋锂业，及江特电机（云母提锂）、雅化集团、西藏珠峰等。  
        2、钴价继续上涨。据百川资讯，上周末国内99.5%钴粉报价再上涨1万吨/吨至74万元/吨。市场流传的负面预期（高镍三元降低钴用量、刚果或将征收高额税收等）并未影响供需偏紧的大势，钴价仍有巨大的增长空间。坚持关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。  
        3、继续关注钼、锗等小金属品种。钼行业需求结构性增长、供给收缩预期叠加企业平均成本因素有望支撑钼价继续突破，近期钢厂打压下钼精矿价格小幅回调，但行业的趋势性机会依然存在，关注金钼股份、洛阳钼业。5G风口下，光纤对锗需求有望带来高速增长，同时供给受制环保和自发关停增幅有限，锗价有望继续回升，关注云南锗业、驰宏锌锗、罗平锌电。  
        金属价格变化：  
        贵金属价格震荡。上周贵金属价格呈现震荡态势，全周COMEX黄金、白银价格分别小幅上涨0.54%和0.68%，国内受假期影响交易日较少，波动幅度相对较小。一方面，贸易战预期升温引发全球资金避险需求高涨，贵金属价格受到支撑，但另一方面美元指数的小幅反弹对贵金属价格形成限制，但长期看美元弱势未改，贵金属多大于空。
        SHFE铝库存延续下滑，铝价上涨。上周基本金属涨跌互现，LME铅、锌、镍、锡分别小幅下调0.58%、0.89%、0.93%和0.87%，LME铜价小幅上涨0.21%，LME铝大幅上涨2.44%。据SMM于4月8日发布的数据，4月8日国内电解铝库存较节前再度下滑0.4万吨至222.7万吨，较3月22日已连续下滑5.7万吨；LME铝库存上周下滑2.54万吨至126.09万吨。库存下滑为铝价构成了强力的支撑。  
        稀土报价变化不大。受假期影响，上周稀土价格变化不大。节后上游氧化物厂商大多趁势试探性提价，但部分厂商出货意愿明显价格再度回调。预计春季备库阶段。叠加稀有金属管理条例、收储等政策预期，新能源汽车中长期拉动磁材消费可期，需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解，价格有望继续回升。  
        风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险