中原证券-兴业证券-601377-年报点评：深耕海西、自营发力-180409

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        年报概况:  兴业证券2017年实现营业收入88.19亿元，同比+16.21%；实现归母净利润22.85亿元，同比+11.66%。基本每股收益0.34元，同比+11.49%；加权平均净资产收益率7.03%，同比+0.14个百分点。分红预案为拟10派1.50元（含税），分红比例约为43.96%。
        点评：1.公司经纪业务市场份额近年来保持相对稳定，报告期内份额出现回升。
        2.深耕海西市场，股权融资业务近年来持续增长；报告期内公司福建市场融资额和家数均位列第一。
        3.报告期内兴证资管主动管理规模654亿元，同比+10%，主动管理规模保持增长势头；兴全基金管理资产规模同比+40%，基金管理业务持续向好。
        4.自营业务收入同比大增146%，成为公司全年业绩增长的核心驱动力。
        5.两融业务保持稳定，股票质押规模快速提升。
        6.国际业务实现突破，收入实现翻番。
        投资建议:  公司稳健、优秀的自营投资能力是公司的核心竞争力之一，投行业务市场竞争力提升，资管业务保持较强的投资管理能力。2017年年底拟非公开发行股份将进一步提升公司的综合竞争力，为各项业务发展提供有力的保障。预计公司2018、2019年EPS分别为0.32元、0.34元，BVPS（未考虑非公开发行因素）分别为5.19元、5.42元，对应P/E分别为20.88倍、19.65倍，对应P/B分别为1.29倍、1.23倍，首次覆盖给与"增持"的投资评级。
        风险提示：权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务出现下滑