中原证券-资产暨行业配置：避险情绪再升温，债市再显配置优势-180409

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        投资要点:
        上周中美贸易战升级，避险情绪再度升温。上周正值清明假期，但中美贸易战升级，再度推高市场避险情绪。黄金价格上涨，美股和美元下跌，债市收益率下行，人民币小幅贬值。但亚太股市在此轮震荡中总体表现较为稳健。
        上周贸易战题材表现突出，消费股一度领涨。上周贸易战继续成为焦点，贸易战题材表现较为活跃。仅农林牧渔、食品饮料、国防军工和餐饮旅游收涨，其中食品饮料连续领涨两日，大有消费蓝筹“复辟”之势。大小盘分化行情使得日常消费与信息技术和电信服务相关性分别下降至为29.27%和43.99%。
        比较2013年和当前资产运行以及行业轮动环境，我们认为当前去杠杆环境或将不利于创业50行情的持续性，后市二者走势收敛概率较高。2013年上半年也曾出现过创业50与上证50的一高一低行情。但是当前在流动性、经济增速、货币供给和通胀等方面指标均好于2013年上半年。结合当前资产运行环境异同和历史经验来看，上证50和创业50后市走势收敛概率较高，预计大盘蓝筹在大类资产中的配置价值有望回归。
        本周资产暨行业配置建议。我们认为中美贸易摩擦短期内难以鸣金，但事件影响将边际衰减；债市利好偏多，债券收益率中短期内将继续震荡回落；二季度基本面改善使得大宗商品价格有望得以巩固；行业配置短期内仍将偏向于创业50板块，但是大小盘一致性波动可能性正在提升本周行业配置建议长线关注业绩稳健的医药股，中线推荐关注金融、地产和创业蓝筹，短线推荐关注贸易战题材、区域建设、小金属和国企改革等概念。资产配置方面，建议多配贵金属，标配债市、股票和黑色系，减持外汇。
        风险提示：企业或经济表现超预期、发生重大风险事件