银河期货-原油周报-180409

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        周度核心观点：
        上周油价以回调为主，主要受中美贸易摩擦的影响。4  月2  日，中国对美国7  类128  项商品终止关税减让义务，作为对美国征收钢铁和铝制品323  调查的回击，当日WTI  跌幅达3.17%，布伦特跌幅达2.57%；4  月3  日，美国依据301  调查结果拟加征关税的商品清单，覆盖约500  亿美元商品。4  月4  日，中国国务院关税税则委员会决定，对美国14  类106  项商品加征25%的关税，加以回应；4  月6  日，特朗普在Twitter  上发表强硬言论，声称对中国1000  亿出口商品征收额外关税，当晚中方强硬回应，表示会予以坚决回击，当日原油、美股再度大幅下跌。
        美国原油产量仍在稳步增加，但是由于需求支撑，库存不增反减。成品油累库周期迎来拐点，驱动北美、欧洲、新加坡成品油裂解差止跌回升，全球炼厂检修高峰逐渐结束，炼厂开工积极性回升，原油需求好转，逐渐由淡转旺。国内山东地炼受税改风波掣肘，需求可能存在下行风险。
        前期跟大家提及的地缘政治风仍然不容忽视，沙特与伊朗的矛盾升级，沙特联军发言人、陆军上校图尔基·马勒基召开新闻发布会时，称胡塞武装所用“火山”系列导弹与伊朗“吉亚姆”弹道导弹的诸多特征一致，证明伊朗向这一武装提供军事支持，扬言要对伊朗实施报复，谴责也门反对派导弹攻击背后的什叶派力量。5月12  日，伊核协议到期，特朗普聘用鹰派人士John  Bolton  担任国家安全顾问，美国有退出伊核协议，再次对伊朗实施经济制裁的风险。
        对于后市，我们认为系统性风险将显现，中美贸易战在接下来两个月进入谈判窗口期，在此之间两国任何措施都可以判定为争取博弈筹码。而供需基本面方面，成品油结束累库周期，终端消费回暖将帮助成品油消化库存，成品油裂解差迎来拐点，驱动炼厂开工积极性，尽管美国原油产量稳步增加，原油库存仍然有下降的可能。