国投安信期货-【黑产掘金】周报：基本面仍存改善空间，短期将震荡筑底-180409

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        本周观点：（1）“以打促谈”的“中美贸易战”加剧市场扰动。虽然“中美贸易战”最终大概率以和谈解决，但从美方最新提出增加1000亿美金清单的强硬措施及随后的中方强硬表态来看，双方“以打促谈”的策略将使得事件在解决前不断波浪型升级，从国际宏观角度不断对铁矿石在内的大宗产品形成影响。（2）铁矿石过剩基本面仍无改善。港口历史高库存及中高品矿供需相对平衡，叠加强环保下钢厂复产进度较预期偏慢、Mysteel数据显示非主流矿3月环比增发约607万吨等因素，使得钢厂采购意愿依旧偏低，且在成材为主的黑色系整体弱势情况下，过剩的铁矿石价格依旧呈现“易跌补涨”的特点。（3）仍需关注05合约可能的交割影响。考虑到SFNG等品种的货源因素，目前较为适合的是金步巴，但当前期现价差下仅15元左右的卖方交割利润对盘面影响相对较小，后期随交割日临近仍需加以关注。
        但同时应看到：（4）国内宏观经济韧性偏强。虽然新疆等地暂停PPP项目对中远期基建有一定影响，但近期公布的挖掘机等装备的增速依旧维持高水平，水泥等建材销量、价格及PMI等数据显示宏观经济韧性依旧较强，应关注将于4月17日左右发布的宏观数据可能持续向好的影响。（5）铁矿石基本面仍有改善空间。据测算，1季度我国主要港口到货量同比下降1348万吨，预计到港量同比下降1921万吨；且进入4月份后，唐山等地仍有高炉持续复产，铁矿石过剩基本面将阶段性改善。（6）在钢厂维持高利润及成材价格相对较高情况下，65美金以下的铁矿石对钢厂吸引力较强，且较长时间处于60美金以下的可能性相对较小，因此短期铁矿石持续大幅下跌空间不大。（7）近期，推迟的成材需求不断释放，库存呈加速去化态势，虽然钢厂“复产”预期对成材反弹形成一定压制，但成材价格已经阶段性企稳回升，对黑色系品种价格形成了一定支撑。
        综合来看，虽然“贸易战”等扰动增强，但铁矿石供需基本面仍存改善空间，在成材企稳支撑下将震荡筑底；仍应防范中美贸易摩擦迅速扩大、升级等宏观经济的可能影响。
        行情回顾：截至4月4日，主力1809合约收盘价438.5元/吨，一周价格下跌11元/吨/2.45%，1809-1805价差下降8.5元至7.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价63美元/吨，下跌0.1美元/吨/0.16%；港口最便宜可交割品折盘面价461.4元/吨，主力合约贴水22.9元/吨/4.96%。
        供应方面：截至4月9日，日均疏港上升0.76万吨至272.28万吨；矿石库存下降165.67万吨至16116.13万吨，港口库存仍为历史新高。发货到港方面，截至4月1日当周，澳洲对华发运量1501.1万吨，上升386.2万吨/35%；巴西总发货量837.8万吨，一周上升214.1万吨/34%；四大矿山总发货量2141.3万吨，一周上升615.4万吨/40%；北方港口到货量873万吨，下降67.7万吨/7%；北方港口预计到货量488.5万吨，下降7万吨/1%。