兴业证券-食品饮料行业周报：贸易战背景下，业绩过硬的食饮成避风港-180409

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        投资要点
        4月第一周食品饮料指数上涨3.02%，跑赢大盘4.14pct。4月第一周（4月2日-4月4日）沪深300指数下跌1.12%，食品饮料板块上涨3.02%，走势在板块排名第一。食品饮料子行业，其他酒类增幅最大，上升10.16%。其他子行业：调味发酵品（4.73%）、乳品（3.85%）、白酒（3.23%）、软饮料（2.42%）、啤酒（2.01%）、食品综合（0.96%）、黄酒（-0.053%）、肉制品（-0.22%）、其他酒类（-0.41%）、葡萄酒（-0.44%）。
        重点数据：（1）生鲜乳价格同比下跌，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至3月21日主产省（区）生鲜乳平均价格3.47元/公斤，同比下跌1.70%，环比上涨0.29%；3月23日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为176.35元/公斤，同比上涨3.51%，环比上涨0.34%。（2）猪肉价格环比下跌，3月23日猪粮比为5.27。3月23日猪肉价格18.75元/公斤，环比下降6.16%；仔猪价格27.04元/公斤，环比下降2.87%，生猪价格10.43元/公斤，环比下跌6.04%；3月23日猪粮比为5.27。
        维持行业"推荐"评级，4月组合：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/天润乳业/绝味食品。
        本周观点：季报披露季食品饮料板块迎催化，夯实基本面、靓丽业绩驱动下白酒及大众食品优质标的配置机会再现。
        白酒：季报披露季板块迎催化，夯实基本面、靓丽业绩推动价值回归，继续推荐重点白酒标的。本周汾酒披露公告一季报预增50%-60%，受此提振白酒板块大幅反弹。前期投资者在高涨幅后有高处不胜寒之感，对基本面过高的预期，加之市场风格变化、机构持仓重等原因，白酒板块调整较为明显，部分龙头公司较前期高点回落接近30%。我们认为无论市场风格发生怎样改变，夯实基本面、合理估值是买入白酒优质标的的底气所在，从泸州老窖、山西汾酒一季报业绩预增看，白酒板块一季报高增长确定无疑，调整后主要标的估值已经很合理，一线标的18年估值在25倍左右、次高端普遍在30倍上下，部分地方龙头洋河股份、今世缘等已经在20倍附近，主要标的估值有望得到修复。本周茅台再次处罚多家经销商，就内容看主要系经销商日常管理方面出现纰漏，继续加大经销商规范化、细致化管理，说明茅台能够居安思危极力排除潜在风险，龙头的担当与表率作用值得敬佩，又利于公司及行业健康发展，延长行业景气周期。我们透过此细节反观市场，主要处罚内容不再是价格问题，说明当前价格体系已经良性并得到了茅台厂家认可（当前市场批价在1550元左右），继续强力控价并导致价格下行的概率已经很小。
        风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，茅台渠道管控效果不达预期。