上海证券-工程机械行业2018年3月挖掘机销量动态点评：2018年3月份挖掘机销量超预期，国产企业市场占有率持续提升-180409

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        行业动态事项
        事件：中国工程机械工业协会挖掘机械分会发布2018  年3  份挖掘机销量数据，共销售挖掘机38261  台，同比增长78.9%。国内销售36643台，同比涨幅78.0%，出口销量1607  台，同比涨幅105.1%。
        事项点评
        ●2018年3月份挖掘机销量超预期。2018  年3  月份挖掘机销售38261台，同比增长78.9%，好于市场预期。2018  年1-3  月份挖掘机累计销量60061台，同比增长48.4%。
        ●国内大挖销售继续高增长，出口数据靓丽。国内挖掘机市场2018  年3月份大挖销售4844  台，同比增长96.1%，累计销售8317  台，同比增长80.1%。小挖3  月份销售22307  台，同比增长60.9%，累计销售33255台，同比增长59.5%。中挖3  月份销售9492  台，同比增长100.6%，累计销售14341  台，同比增长70.3%。大挖继续保持高增长，一方面是前期液压件供应紧张，造成大挖的缺货，目前需求在持续的释放；另一方面是受益于下游大宗商品生产活动的旺盛，侧面验证了中国整体宏观经济需求依然旺盛。3  月份出口1607  台，同比增长100.4%，累计销售4131台，同比增长105.1%。出口继续保持高歌猛进的状态，表明了海外需求的向好。出口主要由卡特彼勒、三一、柳工等优势企业掌握。
        ●国产龙头企业销量增速高于行业。国产挖掘机企业销量继续保持高增长，  以三家龙头为例，  三一/  徐工/  柳工其3  月份销量分别为8289/4016/2569  台，同比增长83.4%/97.5%/129.4%，增速均高于行业增速。以市占率来看，三一/徐工/柳工3  月份市场占有率21.7%/10.5%6.7%,，环比提高0.6/1.4/0.2pct  ，  三家1-3  月份累计市场占有率为21.4%/10.2%/6.6%。三一改变了其1-2  月份市场占有率有所下滑的情况，3  月份市场占有率提升，徐工和柳工的市场占有率继续保持增长。日系品牌的小松和日立市场占有率有所下滑；韩系品牌斗山受益于渠道能力的恢复，市场占有率提升。
        ●2018  年全年挖掘机销量有望增长20%～30%。目前挖掘机下游的宏观需求依然不弱，按照历史规律1-3  月份挖掘机销量占全年销量在30%~40%比例波动，我们预计2018  年挖掘机全年销量有望达17~18  万台，同比增长20%~30%，全年销量有望超预期。
        投资建议。在进口挖掘机液压件缺货的状态下，国产液压件迎来机遇，重点关注国内挖掘机液压件龙头企业恒立液压。目前整个挖掘机下游处于供需两旺的阶段，重点关注在行业稳态增长下，工程机械行业龙头的报表修复下的盈利弹性，重点关注工程机械龙头企业。
        风险提示:挖掘机行业销量增速放缓，宏观经济下行。