交银国际-龙源电力-0916.HK-3月份风力发电量维持快增趋势，调高目标价-180410

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        发电数据概要：2018  年3  月，公司总发电量47.40  亿千瓦时，同比增长19.03%，其中风电/火电/其他可再生能源发电量37.81  亿/9.22  亿/0.37  亿千瓦时，同比增长33.39%/减少15.49%/减少34.56%。截至3  月底，2018  年累计发电量136.04  亿千瓦时，同比增长20.61%，其中风电/火电/其他可再生能源增长33.16%/减少13.42%/减少14.25%。
        风力发电数据简析：3  月份公司总体弃风率约6.73%，同比下降约4.26  个百分点，1-3  月份累计弃风率7.49%，同比下降8.87  个百分点。3  月份全国总体风资源情况较好，同时北方弃风问题得到了有效控制，因此公司3  月份的风力发电量保持快速增长。剔除装机量增长的影响，我们估计公司1季度的风机利用小时数同比提高约25%，增幅巨大。
        趋势预测：自17  年11  月政府发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》后，我国的新能源发电消纳情况进一步好转。风电投资预警评价为红色的区域从17  年的6  个减少为18  年的3  个，同时蒙东蒙西以及即将投产的新疆特高压输电线路都将能大幅提高新能源发电外送能力。我们预计公司的18  年弃风率会同比再下降约4-5  个百分点，盈利能力继续改善。
        盈利预测与估值：由于公司1-3  月份发电数据好于预期，以及其他一些调整，我们调高了公司的盈利预测。我们将2018/19  年每股基本盈利预测调高4.6/6.4%至0.619/0.741  元人民币。我们调高公司的目标价至7.71  港元（原6.82  港元），相当于我们2018/19  年预测市盈率10.1  倍/8.4  倍，及2018  年市账率1.1  倍。近期风电板块股价普遍上扬，我们认为该板块的投资价值已经重新得到投资者认可，重申公司买入评级。