光大证券-武汉中商-000785-业绩超预期，房屋征收补偿收入确认-180409

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        ◆公司发布业绩预增公告，1Q2018  归母净利润为6500-7000  万
        4月9日晚，公司发布业绩预增公告：1Q2018  归母净利润为6500-7000万，较上年同期上升218%-243%，业绩超预期。业绩增幅较大的原因是：1）公司位于武汉市江汉区中山大道927  号的房屋被武汉市江汉区政府征收，1Q2018  已收到征收补偿款，2）公司在商品和服务优化、线下线上互动引流、零售+体验整合上聚力，营业收入有所增长。
        ◆1Q2018  收到房屋征收补偿款，确认资产处置收益约5500万元
        因武汉市江汉区楚宝片旧城改建项目的需要，武汉市江汉区城区改造和房屋征收管理办公室征收公司位于武汉市江汉区中山大道927  号房屋。公司已全额收到征收补偿款5881.67  万元，该项房屋征收补偿款在1Q2018进行收入确认。经初步预测，此次征收补偿款在扣除相关税费等支出后，确认为资产处置收益约5500  万元，该项收入将增加公司1Q2018  净利润约4300  万元。
        ◆区域竞争激烈，主业仍面临较大经营压力
        公司从事零售业务，同时涉足商业物业开发、电商服务等产业，主营业态包括百货、购物中心、超市等。2017  年，公司新增门店9  家，关闭门店4  家，现拥有9  家现代百货店、1  家购物中心、40  家各类超市，主要分布于武汉市核心商圈，荆州、黄石、黄冈、十堰、咸宁、孝感、荆门等10  个主要城市，已构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。公司所处湖北省内的竞争状况十分激烈，外延扩张受到竞争对手一定制约，未来在省内的扩张存在压力，主业尚难以有较大改善。
        ◆上调盈利预测，维持“中性”评级
        我们认为公司所处湖北省内的竞争激烈，外延扩张受到制约，由于公司1Q2018  确认房屋征收补偿收入，增加2018  年资产处置收益，另外，公司获得房屋征收补偿款，有助于降低2018-2020  年的财务费用，我们上调对公司2018-2020  年EPS  的预测，分别为0.33/  0.17/  0.18  元（之前为0.16/0.16/  0.17  元），维持“中性”评级。
        ◆风险提示：区域竞争过于激烈，CPI  增速未达预期。