光大证券-开元股份-300338-2018年第一季度业绩预告点评：职业教育营收增长迅速，公司业绩持续上升-180410

《光大证券-开元股份-300338-2018年第一季度业绩预告点评：职业教育营收增长迅速，公司业绩持续上升-180410（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-开元股份-300338-2018年第一季度业绩预告点评：职业教育营收增长迅速，公司业绩持续上升-180410（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆2018  年第一季度归母净利润预计1,388-1,766  万元，同比上升10%~40%。开元股份于4  月9  日披露2018  年1  季度业绩预告，预计公司2018  年一季度实现归母净利润1,388-1,766  万元，同比2017Q1  盈利1,261  万元上升10%-40%，非经常性损益对净利润的影响金额约357  万元。公司仪器仪表业务营业收入同比下降，主要由于应客户要求部分燃料智能化EPC  项目安装、验收进度延期。公司职业教育板块营业收入同比增长，主要由于2018Q1  公司将上海恒企、中大英才等公司纳入合并财务报表，而2017Q1  仅从2017  年3  月1  日起才将其纳入合并财务报表范围。
        ◆开元股份已实现上市公司+标的资产管理团队+战略投资者利益深度绑定。（1）恒企教育董事长江勇2.3  亿元现金参与配募+22.05  元/股受让1125万股深度股权绑定。（2）粤民投控股的昌都高腾协议受让1703  万股（占公司股份5.02%）。粤民投是广东首个民营企业联合投资综合平台，首期实缴资本金160  亿元，举牌开元股份有望进一步夯实企业在职教板块的布局。
        ◆恒企教育：主业为财务会计培训，未来将在大财经、IT  和设计领域深度布局。恒企是覆盖全国的会计培训巨头，主营会计等财经类线下培训业务，2017  年底直营和加盟校区总数约300  个，覆盖全国150  多个城市。公司计划未来3  年内在全国完成500  家学习中心的网点布局。恒企并购多迪科技布局IT  培训赛道、并购天琥教育布局设计培训赛道，有望实现“财经+IT+设计”三大职教培训领域的深度布局。我们预计2017-2019  年恒企教育收入为6.23  亿元、8.45  亿元、9.99  亿元，归母净利润为1.35  亿元、2.18  亿元、2.65  亿元。
        ◆中大英才：在线职教培训优质平台。中大主营业务为互联网在线职业考试培训，课程涵盖建筑工程、财经金融、职业资格等10  个领域、134  种细分课程、8450  节网校课。2017  年6  月底中大在线学员人数约5  万人次，我们预计2017-2019  年中大英才收入为0.65、0.84  和1.16  亿元，归母净利润为0.23、0.33  和0.38  亿元。
        ◆业绩预测和估值指标。考虑恒企教育和中大英才并表，我们维持开元股份2017~2019  年EPS  为0.47、0.74、0.89  元。目前开元股份股价19.00元/股，低于恒企高管大宗受让价格22.05  元/股，低于粤民投举牌价格21.47元/股。我们维持开元股份25.00  元目标价，对应18  年PE  约34x，维持  “买入”评级。
        ◆风险提示：经营管理风险、新开校区不及预期等。