西南证券-迅游科技-300467-2018一季度业绩预告点评：狮之吼并表，Q1业绩同比高增长-180410

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        投资要点
        事件：公司发布2018Q1  业绩预告，2018Q1  实现归母净利润  5000-5260  万元，相比于2017Q1  的1561  万元来说，同比提升了220.3%-237.0%。
        公司自身加速类业务稳定增长，狮之吼广告业务保持30%以上的增速高增长。2018Q1  公司业绩的快速增长主要来自：1）狮之吼发展态势良好，并表带来3200-3300  万元的净利润，同比提升30%-33%；2）公司自身加速业务实现净利润1800-1960  万元，同比提升15%-25%。若剔除股权激励、合并狮之吼无形资产合计1100  万元摊销费用的影响，2018Q1  公司业绩提升幅度将更高。
        “吃鸡”游戏持续火爆，本土化、手游化或推动加速业务继续高成长，公司在游戏加速领域具有强大竞争力。目前，“吃鸡”端游本土化尚未成熟，公司端游加速器预计仍将受益。截至2018  年4  月10  日，腾讯代理的PC  端《绝地求生》预约人数已超1200  万，国服庞大的用户基数为端游加速提供想象空间。手游加速方面，腾讯旗下两款吃鸡手游表现优秀。考虑到迅游加速器是《王者荣耀》和《英雄联盟》的唯一内置加速器，迅游手游加速公司获腾讯战略入股，与腾讯游戏合作关系良好，且市场已经认同加速属于竞技游戏的基础服务，公司有望在国服的《绝地求生》加速市场中分一杯羹。
        季节性因素使得Q1  单季业绩占比较低，狮之吼2018  年新产品的发布或将囤积更多用户，保障业绩承诺的实现。2017-2019  年狮之吼承诺业绩分别不低于1.92亿元、2.50  亿、3.24  亿元，2018-2019  年的承诺增速约为30%，狮之吼2018Q1实现30%-33%的同比增长，单季业绩增速符合预期。由于互联网行业具有季节性特征，一季度为行业淡季，第三、四季度利润约占了全年的70%以上，因此一季度业绩占比低为正常现象。2018  年狮之吼将发布更多新产品，布局个性化、图形图像、音乐、运动健康、通讯、效率、娱乐等领域，形成产品矩阵。随着产品矩阵不断完善，用户数的积累将继续强化公司优势。
        盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年EPS  分别为0.46/1.66/2.11  元，对应PE  为90/25/20  倍，基于公司作为细分领域的龙头公司，未来成长性非常高，我们给予公司2018  年30  倍估值，对应目标价49.73  元，维持“增持”评级。
        风险提示：国家对于游戏的政策或发生改变、并购标的业绩不及预期、新兴网络技术或对行业发生颠覆性影响。