东方证券-鸿利智汇-300219-一季度受累汇兑-180410

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        核心观点
        一季度受累于汇兑：公司一季度归母净利润区间为8375-9970  万元，同比上升5%-25%。公司增长受到两方面影响：1  人民币升值带来汇兑损失约1500  万元，对公司业绩影响较大，如不考虑汇兑可实现24%-44%较高增速；2）公司在车规级LED  封装、MINI  LED、VCSEL  等专业应用领域加大了投入，费用增长较高。整体而言，公司一季度实际经营状况较好，二季度LED行业逐渐进入旺季，有望实现较好增长。
        引入战略投资者,重点发力车灯业务:公司于2  月9  日与和谐浩数投资（IDG旗下）、张家港经济技术开发区管理委员会、张家港市悦丰金创投资签订了《战略合作协议》,  围绕LED  车灯行业进行项目、资本层面全方位合作。
        公司持续重点布局LED  车灯业务：1）控股子公司谊善车灯主营车灯照明。目前车灯产品中LED  车灯占比大约35%左右，希望在未来三到五年将LED车灯占比增至85%以上。此外，谊善的智能车灯进展迅速，近日中标了国内大型车企ADB（即智能远光灯系统）开发项目。谊善车灯承诺2018-2020年的净利润分别为3300  万元、5300  万元、8350  万元。2）子公司佛达信号的LED  车灯业务客户为海拉、博世等国际一流大厂。去年起开拓了车灯模组业务，并成功开拓了国内市场，潜力十足。
        逆回购&  限制性股权激励&股东增持彰显发展信心：1）公司拟在18  年5月1  日前进行回购，金额不低于5000  万元，不超过1  亿元，回购价不超过14  元/股。2）公司拟授予团队500  万股限制性股权激励，约占总股本0.7%。
        授予价格为5.76  元/股，激励总人数为55  人，覆盖了LED  企业的管理层及核心骨干。3）速易网络原股东已累计增持194  万股，看好公司发展。
        财务预测与投资建议
        预测公司2017-2019  年每股收益分别为0.51、0.71、0.88  元/股，根据可比公司2018  年P/E  为23  倍，对应公司目标价为16.33  元，维持买入评级。
        风险提示
        LED  封装产能释放速度不达预期；汽车车灯业务国内发展进度低于预期