兴业证券-交通运输行业周报：飞机关税提高对当期利润影响有限-180408

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        投资要点
        近期重点报告及纪要。首部快递行业法规点评、快递月报。
        本周行情回溯。上证指数跌1.19%，交运板块跌0.98%，板块指数跌幅低于大盘指数。畅联股份、海峡股份、华贸物流、亚通股份和原尚股份等涨幅居前。
        本周要闻简评。4  月4  日，我国宣布对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14  类106  项商品加征25%的关税，其中包括空载重量超过15000  公斤，但不超过45000  公斤的飞机及其他航空器。波音737NG  系列在此范围内，假设未来三大航都引进该系列飞机，平均折旧期限为20  年，18-20  年三大航合计每年较上年新增的折旧或租赁金额为0.77、0.64、0.66  亿美元，具体到各公司，税后影响均较小。铁路部门将进一步扩大铁路局集团公司管内部分动车票价下浮折扣，理顺各席别之间的比价，进一步完善服务措施，提升旅客旅行获得感。我们测算，广深城际一等座上浮30%，约可增厚广深铁路利润约10%。
        航运高频数据跟踪。本周干散货BDI  收于948  点，跌10.1%；油运VLCCTD3C-TCE  收于12994  美元/天，跌3.6%；集装箱SCFI  收于654  点，跌0.7%，欧线运价617  美元/TEU，跌2.5%，美西线运价1128  美元/FEU，涨0.1%。
        航空数据跟踪。本周总体运量指数为215，同比增长14%，环比下滑6%；价格指数为76，同比下滑4%，环比下滑2%；平均客座率为79%，同比持平，环比下滑4pts;  景气指数为136，同比增长8%，环比下滑6%。
        快递月度数据跟踪。2  月，全国快递服务企业业务量完成19.9  亿件，同比下降15.2%；业务收入289.4  亿元，同比下降1%。1-2  月，全国快递服务企业业务量累计59.7  亿件，同比增长31.2%；业务收入累计786.9  亿元，同比增长30.7%。同城业务量累计14.7  亿件，同比增长30.2%；异地业务量累计成43.4亿件，同比增长30.6%；国际/港澳台业务量累计1.6  亿件，同比增长60.2%。
        本周观点：（1）航空运输板块：短期来看，换季控时刻超预期，四月看票价弹性超预期。全年来看，供需改善叠加票价市场化推进，二三季度有望验证票价高弹性。中期来看，航空股盈利和估值都有上调空间。我们继续维持18-19年新供需格局、新竞争格局、新利润中枢的判断，继续看好航空板块大行情，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空；（2）2018年快递增速预期回升，而竞争格局也出现改善，需求端淘宝件占比降至50%，龙头公司现金流极为稳定，快递理论估值应接近消费品估值，看好整个快递板块，建议布局韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股；（3）看好铁路改革，改革箭在弦上，中国铁路是中国核心资产，通过改革，业绩和估值提升空间很大，标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，（4）上海机场免税招标窗口期，业绩弹性大。上市的枢纽机场是核心资产，供给具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，继续看好整个机场板块的业绩稳定增长和估值修复空间。
        组合：中国国航、上海机场、韵达股份、广深铁路、申通快递
        风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，国际贸易保护加剧，航空和航运供求恶化，铁路等国企改革进度低于预期，空难、战争等事件，电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战