群益证券-华宇软件-300271-2017年净利增40％，泛政府资讯化市场前景广阔-180410

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        结论与建议：
        公司2017  年实现净利润3.81  亿元,YOY  增40%，联奕科技幷表增厚当期净利润，业绩表现符合预期。展望2018  年法律、教育资讯化市场持续稳健增长；同时，随着国家机构改革方案的落地，食品安全和市场监管市场的资讯化需求有望逐步释放，公司业绩有望稳健增长。公司预告1Q18  净利润同比增25%-35%。
        预计2018-2019  年实现净利润5.05  亿元和6.54  亿元，YOY+33%和29%。按最新股本计算，每股EPS  0.66  元和0.86  元。当前股价对应19  年PE  为22  倍，维持“买入”投资建议。
        2017  年净利润预增40%：公司2017  年新签合同金额28.25  亿元，YOY  增33%，期末在手合同金额17.38  亿元。2017  年实现营收23.38  亿元，YOY增28.46%，净利润3.81  亿元,YOY  增40.29%，业绩表现符合预期，主要是因为联奕科技幷表增厚当期业绩。4Q  单季营收和净利润分别为9.98亿元和1.55  亿元，YOY  增25%和67%。公司2017  年分配预案为每10  股派0.5  元。同时公司预告1Q18  净利润同比增25%-35%，各项业务顺利开展，业绩稳健持续增长。
        法律主业稳健成长：2017  年公司法律科技业务稳健增长，实现营收16.92亿元，YOY  增19.38%，毛利率提高3.1  个百分点至40.57%，随着智慧法律相关创新解决方案和软件在全国市场的落地，政法委牵头下的政法机关互联互通和数据服务，以及监察委业务系统的建设，预计未来两年法律市场仍可保持较高增速。公司收购联奕科技将业务延伸至教育行业，2017  年实现营收2.22  亿元，毛利率50.48%,联谊科技实现净利润0.78  亿元，18-19  年业绩承诺分别为1.1  亿元和1.44  亿元。国家机构改革影响需求释放，2017  年食品安全与市场监管业务收入YOY  降低25.92%至0.47亿元，18  年随着改革方案的落地，食品安全和市场监管市场的资讯化需求有望逐步释放。
        安全可靠、大数据和AI  业务快速增长：  公司持续加大安全可靠、云计算、大数据和AI  领域的投入，2017  年安全可靠业务收入同比增长102%，大资料和AI  相关业务收入2.57  亿元，增速连续两年超过50%。17  年底公司与阿里云签署合作框架协议，结合公司在政务资讯化领域和阿里云在云计算、大数据和人工智慧领域的优势，共同推进泛政府业务发展。
        盈利预测：我们预计公司2018-2019  年实现净利润5.05  亿元和6.54  亿元，YOY+33%和29%。按最新股本计算，每股EPS  0.66  元和0.86  元。