太平洋证券-华宇软件-300271-联奕带动业绩持续向上、外延强化公司数据库部署-180410

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        公司2017年法律信息化增长需求稳健、联奕并表再添助力
        公司2017年实现营收23.4亿，同比增长28%，净利润3.8亿，同比增长40%，扣非净利润同比增长42%。其中，联奕科技于17年8月开始并表，实现并表营收2.16亿，利润7815万元，扣除并表影响后上市公司内生营收增长19%，内生净利润增长11%。报告期内，公司管理费用同比增长27%，销售费用同比增长17%，费用控制较为良好。
        法律、食品安全与市场监督、教育、安全可靠四线共进、人工智能贯穿全局。公司2017年保持法律业务以19%的稳步增长的同时，通过“睿元”法律大数据平台和“睿核”法律人工智能平台增强产品的创新能力。教育信息化领域，公司覆盖28省客户，已成功为700多所高校、1000多万师生提供了信息化服务。安全可靠领域开拓上海、北京、河南、贵州等地党政办公业务领域市场，细分收入同比增长102%。而食品安全与市场监督业务将随部委调整完成，逐步释放需求，而O2O互联网监管云平台实现精准检测已初见成效。
        投资北大英华、法律数据库和业务辅助系统带来业务智能化新亮点。北大英华产品“北大法宝”用户优质，像全国人大法工委、国务院法制办、国务院和中央各机构等、全国约50%的法院及45%的检察院；为19家省（市）级律协提供法宝数据库和在线培训业务，律师客户覆盖率达到90%；在世界500强在华机构中覆盖率为49%；覆盖国内近300余家法学学院，在法律硕士专业的高校中占有率为66%，985和211院校中占有率为52%。数据库对公司不仅是业务积累，同时是给公司法律和教育领域人工智能落地的基础性版图以及协同作用的润滑剂。
        投资建议：预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.60元和0.73元，基于以上判断，维持“买入”评级。
        风险提示：法检行业发展进度存在不确定性，联奕科技的协同效应发挥存在不确定性等。