太平洋证券-中航资本-600705-一季度点评：净利润增长49%，受益于军民融合政策-180410

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        报告摘要
        中航资本公布2018  年一季报。公司2018  年一季度实现营业收入14.71  亿元，同比增长41.29%；归属于上市公司股东的净利润7.92  亿，同比增长49.06%。
        股东资源丰富，军民融合促发展。公司是  A  股稀缺的军工背景上市金控平台，实际控制人中航工业是我国领先的军工集团。公司积极响应国家政策号召，在军民融合推进的背景下，有望依托股东资源，围绕航空工业产业链实现金融业务拓展，深化产融结合。2018  年3  月公司高层密集调研了中国商飞公司、中国航空无线电电子研究所（615  所）和上海航空电器有限公司（118  厂），后续业务合作和交流值得期待。
        金控平台已成规模，协同效应持续催化。公司旗下拥有证券（中航证券71.71%）、信托（中航信托82.73%）、租赁（中航国际租赁48.76%等）、财务公司、期货（中航期货82.42%）等稀缺金融牌照，通过整合牌照、人力、资金等资源，发挥协同优势，为客户提供一揽子金融解决方案。公司通过构建金融产业投资、航空产业投资和战略新兴产业投资三大平台模式对金融产业、航空高科技产业和新兴产业公司进行投资。
        子公司中航投资拟增资扩股110  亿，引入战投将利好经营机制和业务渠道。公司于2  月4  日公告称，子公司中航投资拟增值扩股110  亿元并引入战略投资者。公司通过这一方式为旗下金融子公司进行增资，一方面增强子公司资本实力，另一方面引入战略投资者对优化经营机制、开拓业务渠道都将有战略意义。
        证金公司持股比例由去年三季度末的4.99%降至2017  年底的4.39%。今年一季度，证金公司增持至4.90%。
        风险提示：股市波动风险、利好政策不达预期。