国信证券-日海通讯-002313-符合预期，期待物联网业绩落地-180410

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        公司发布2017  年年报：实现营收29.89  亿元，同比增长10.45%，归母净利润1.02  亿元,同比增长51.22%，符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。
        目前利润主要来自于日海通服和缩减费用
        2017  年是业务的转型之年，物联网业务处于布局期，其中7274  万的物联网产品与服务收入主要来自于龙尚科技11  月份的并表。其它主要由传统业务，尤其是日海通服贡献。日海通服2017  年成为公司全资子公司，实现收入14.8  亿，净利润9251  万，基本是日海通讯的全年利润。
        除了日海通服少数股东权益并表带来的约1300  万的提升外，公司三费的进一步降低也是公司重要的利润来源，公司在收入增长10%以上的同时，三费比率从2016  年的16.29%下降到2017  年的15.09%。公司继续加强管理，精简架构，提高效率。与此同时，研发人员和销售人员都有一定的提升，减少的主要是生产人员，显示出公司明显的转型方向。
        龙尚科技11  月份并表，和芯讯通是18  年主要看点
        龙尚科技的全年收入在3  亿左右，而11/12  两个月份的并表收入达到7274  万，占到全面的1/4  以上，表明公司处于一个加速增长的节奏。预期其和2017  年3月并表的芯讯通将给公司贡献较大的业绩增速。
        整个模组行业17  年收入大约在60%以上，18  年有望继续保持这一趋势，公司的龙尚+芯讯通已经占到全球30%以上的市场份额，有望充分收益。此外，18年是物联网规模商用元年，公司是三大运营商的重要合作伙伴，“云+端”解决方案将确定性受益运营商催熟下游应用。
        看好产业布局和长期发展，维持“买入”评级
        我们看好物联网行业的远景，近期公司发布第二期员工持股计划，彰显长期发展信心。预计2018~2020  年净利润为1.8/2.3/2.9  亿元（备考2.5/3.6/5.0），对应PE  50/39/32  倍（备考对应37/26/18  倍），维持“买入”评级。
        风险提示
        解决方案落地不达预期风险，市场拓展受阻风险。