太平洋证券-拓斯达-300607-一季报大幅增长符合预期，持续高增长有望延续-180409

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        事件：公司于4月9日发布一季报预告，预计实现归母净利润2800万元-3400万元，同比增长31.47%-59.64%。
        一季报大幅增长31.47%-59.64%，符合市场预期：公司一季度盈利2800万元-3400万元，同比增长31.47%-59.64%，其中非经常性损益对净利润影响金额约403万元。而2017年公司收入和净利润增速分别为76.51%和78.15%，2018Q1净利润增速较17年增长中枢有所下降，属于公司经营正常波动，整体业绩符合市场预期。受益于自动化行业的持续增长，我们认为公司未来持续高增长有望延续。
        独特“铁三角”营销模式，积累多行业、多工艺段自动化应用经验：公司最早从注塑领域切入自动化集成领域，从而积累了不同行业大量的客户资源，并逐步向焊接、打磨、上下料等全制造工艺段延伸，形成了独特的“铁三角”营销模式（底部是公司的销售网络，左侧为3C、智能汽车、新能源、光电等应用行业，右侧为焊接、打磨、上下料、组装等工艺环节）,从而积累了多行业、多工艺段自动化应用经验。收购野田是公司在这一营销模式下对行业和产品领域的扩张，丰富了公司的下游应用领域。
        以强大销售网络为基础，逐步构建公司核心竞争力：公司具有强大的销售网络，在全国拥有32个办事处、300多个营销人员，并已积累6万家潜在客户，4600家已服务客户，包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。公司形成标准化产品或模块后，通过自身强大的销售网络向庞大的客户群体进行推广，用规模效应来降低产品成本，为客户创造价值，从而构建公司核心竞争力。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.38亿、2.20亿和3.44亿，对应PE分别为60倍、37倍和24倍，维持“买入”评级。
        风险提示：下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧