安信证券-新安股份-600596-迈图达产带动Q1超预期，DMC续涨Q2业绩望新高-180411

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        ■事件：公司发布2018  年一季度预告，预期2.5-2.7  亿元。扣除非经常性损益的净利润为24,400  万元至26,400  万元，比上年度增加18,927  万元至20,927  万元，同比增加345.84%至382.39%。
        ■迈图20  万吨打通放量，有机硅景气度季季新高。根据公告，新安迈图20  万吨有机硅粗单体扩产技改已于12  月底达产，公司有机硅粗单体有效产能季度环比从17Q4  的14  万吨上升到18Q1  的34  万吨，根据百川，17Q3-18Q2，有机硅DMC  季度均价分别为22728，29150，29256，30500  元，扣除增值税价差分别为10250,14655,14736,16191  元，价差仍然在逐季度攀升。“量价”齐升促进Q1  业绩释放，Q2  业绩望新高。
        ■有机硅供需格局好，2  年内景气望继续提高。根据wacker  报告，有机硅全球需求形势良好，年需求增量20  万吨粗单体。根据百川及bloomberg，2018-2019  全球无新增产能，供应缺口望逐年扩大，2018-2019年景气度继续扩大可能性高。
        ■江南化工15  万吨粗单体计划19  年底投产，奠定长期成长性。根据公告，公司目前规划江南化工厂15  万吨粗单体，计划19  年底投产，进一步提高了公司未来产量提升空间，奠定公司长期成长性。
        ■投资建议：  预计2018-2020  盈利分别为9.97，13.67，19.04  亿元，EPS  分别为1.41，1.94，2.7  元。对应PE10，7.3，5.2  倍。给予买入-A  的投资评级，12  个月目标价为19.4  元。
        ■风险提示：需求不足，有机硅景气度下滑