华安证券-医药生物行业周报：继续推荐一致性评价与商业板块-180410

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        投资要点：
        主要观点
        上周SW医药生物指数下跌0.39%，表现依旧强势，行业涨幅位居第5。政策面上，国务院出台《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，对促进仿制药研发，提升仿制药质量疗效和完善支持政策3个方面提出了15项具体指导要求，我们认为仿制药一致性评价将持续推进，在后续的招标采购中将加速对进口的替代。我们依然认为医药行业仍居有相当的性价比，配置理由仍为基金低配+业绩改善+估值不贵，中长期持续推荐细分领域优质公司和子行业龙头，短期建议关注一致性评价受益标的及商业板块。（1）短期持续推荐一致性评价受益标的：临床CRO龙头泰格医药、优质仿制药龙头华东医药、药用辅料龙头山河药辅；低估值的医药商业板块，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。（2）中长期我们仍继续推荐"创新药"标的、子行业龙头。A.创新受益标的：推荐临床CRO龙头泰格医药；关注一线创新标的复星医药、华东医药，推荐二线创新药标的安科生物。B.连锁药店龙头：持续推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂。C.其他子领域龙头：关注优质儿童药企业济川药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗。
        上周市场表现
        上证综指上周跌幅1.19%；SW医药生物指数下跌0.38%，行业排名第5，跑赢沪深300。子行业除医药商业外均录得下跌，医药商业（+1.47%）、化学原料药（+0.06%）、中药（-0.25%）跑赢板块，医疗服务（-0.67%）、医疗器械（-0.77%）、化学制剂（-0.85%）、生物制品（-0.96%）。
        行业动态
        国务院：《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策意见》；食药监：药品监管统计年报出炉：2017年批准新药临床734件；诺和诺德生长激素诺泽?国内上市；FDA批准阿斯利康糖尿病新疗法  
        板块估值
        截至2018年4月4日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为37.6倍，低于历史平均38.56倍PE（2006年至今），相对于沪深300的13.15倍最新PE的溢价率为186%，回升明显。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高，为113倍；医疗器械板块53倍，生物制品板块51倍；化学原料药42倍，化学制剂38倍；中药、医药商业估值仍较低，中药30倍，医药商业26倍。
        风险提示
        政策变动风险；系统性风险。