光大证券-特发信息-000070-年报符合预期，看好军工信息化拓展潜力-180411

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        ◆事件：
        公司发布2017  年报，全年实现营业收入54.73  亿元，同比增长18.66%；归属母公司的净利润2.66  亿元，同比增长35.67%，基本符合预期。
        ◆四大业务板块均呈现较好增长，费用管控效果显著
        公司四大业务板块均呈现较好增长，其中光纤光缆收入同比增长8.6%，毛利率略降1.62  个百分点，通信设备收入同比增长12.5%，毛利率基本稳定；电子设备收入同比增长40.5%，毛利率略降1.98  个百分点；物业租赁收入同比增长55.6%，毛利率提升了6.9  个百分点。费用方面，销售费用率和管理费用率分别同比下降了0.59  和0.5  个百分点，管控效果显著。子公司特发东智公司抓住光通信发展机遇，2017  年实现净利润1.15亿元，同比增长45%。
        ◆与长飞成立合资公司，完善棒纤缆产业链一体化布局
        公司公告拟与长飞光纤光缆共同投资设立长飞特发光棒有限公司，投产后将逐步形成年产600  吨预制棒的产能，生产的预制棒将优先满足特发生产需要。我们认为，通过与长飞的合作，公司将形成棒纤缆一体化产业链布局，在国内光纤市场需求不断增长的背景下，进一步提升了光纤光缆业务的盈利能力。
        ◆成都傅立叶业务快速增长，看好军工信息化拓展潜力
        子公司成都傅立叶2017  年实现净利润4129  万元，同比增长38%。成都傅立叶产品包括军用航空通讯设备、测控集成和卫星通信技术、数据记录仪和弹载计算机，应用范围覆盖军用无线通信、飞控导航、雷达信号处理和电子对抗等领域。在军改红利逐步释放、军民融合式发展持续推进的大背景下，我们看好公司在军工信息化领域的拓展潜力。
        ◆维持“增持”评级，目标价11.96  元
        考虑到中移动接入网资本开支收缩对公司ODN  及光接入PON  等产品存在影响，我们略下调公司18~19  年盈利预测，预计18~20  年EPS  分别为0.52/0.64/0.76  元，对应PE  为19X/15X/13X。我们看好公司作为深圳国企改重点企业的扩张潜力，维持“增持”评级，续予18  年23X  目标PE，下调目标价至11.96  元。
        ◆风险提示：运营商投资高峰回落的风险，军工业务拓展不及预期风险。