国信证券-亿联网络-300628-一季度业绩预告点评：一季度业绩预增，汇率影响好于预期-180411

《国信证券-亿联网络-300628-一季度业绩预告点评：一季度业绩预增，汇率影响好于预期-180411（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-亿联网络-300628-一季度业绩预告点评：一季度业绩预增，汇率影响好于预期-180411（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司发布2018  年一季度预告：预告实现营收4  亿元-4.15  亿元，同比增长28%-33%，归属于上市公司的净利润盈利1.85  亿元-2  亿元，同比增长31%-42%，整体业绩预告好于预期。
        一季度业绩预增，汇率影响好于预期
        公司2018  年一季度净利润预告同比增长31%-42%，业绩增长的原因主要有三方面：1、营业收入方面，预告同比增长28%-33%，主要因为  SIP  主业的的稳步发展和VCS  业务的加速增长，且产品售价较为稳定；目前SIP  业务在公司营业收入和毛利中贡献占比将近80%，且市场渗透率较低，未来随着公司与微软深化合作，大客户市场有望迎来新增长2、经营管理效率提升，费用率下降；3、产品结构优化使毛利率保持稳定，且资金管理取得投资收益，较好地化解汇率波动的负面影响。此外，一季度非经常性损益对当期净利润的影响约为3000  万元。整体来看，亿联网络整体财务表现较为稳健，汇率波动对公司造成的负面影响略好于预期。
        视讯终端与云视讯产品改版升级，未来发展空间广阔
        近期，公司巡回发布新产品，主要包括亿联云视讯、分体式主机VC880、一体式主机VC200  和无线辅流套件WPP20  等，在视讯产品的“云+端”融合上取得突破。亿联网络专注于音视频领域研发17  年，已在技术上形成较强的竞争优势，且公司目前现金流充裕，为研发投入和外延拓展提供强有力的支撑。未来VCS市场空间广阔，有望成为公司新增长点。
        看好公司的云通信布局，维持“增持”评级
        公司成功切入视频会议市场，有望享受行业红利。募得资金后加强在云端和软件终端的研发部署，具备较高的竞争壁垒。中长期逻辑主要看在与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量，以及VCS  业务的加速增长。远期主要看云平台的搭建以及未来投资新项目带来的协同效应。我们预计公司2017-2019  年的EPS  为3.95/5.14/6.66  元，当前股价对应PE  分别为32/25/19  倍。
        风险提示
        人民币持续升值带来毛利率的下降；未来外延项目可能协同效应不足。