国开证券-3月债券托管数据点评：非银机构对信用债配置力度加大-180411

《国开证券-3月债券托管数据点评：非银机构对信用债配置力度加大-180411（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-3月债券托管数据点评：非银机构对信用债配置力度加大-180411（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        内容提要：
        近日中债登和上清所公布了2018年3月的债券托管情况，3月合计托管量为68.62万亿，较2月净增1.07万亿。其中，中债登托管量为51.16万亿，净增2747.13亿；上清所托管量为17.47万亿，净增7968.80亿。
        分券种持仓方面。3月记账式国债托管量为12.18万亿，净减173.10亿；地方政府债托管量为14.96万亿，净增1994.89亿；政策金融债托管量为13.60万亿，净增891.88亿；企业债托管量为3.46万亿，净减411.73亿；同业存单托管量为8.69万亿，净增4548.50亿。
        分机构持仓方面。全国性商业银行增持政金债、短融及同业存单。3月全国性商业银行减持国债665.04亿，对政金债增持了670.93亿。此外，信用债方面明显增持了短融419.86亿，增持同业存单322.68亿。非银机构对信用债增持力度明显加大。3月券商除对同业存单减持85.15亿外，对其他品种均有不同程度增持；广义基金同样明显增持信用债。其中，对中票增持824.56亿，对短融增持987.48亿，对同业存单增持3262.44亿。
        3月债市持续走好，非银机构交易热情回暖，券商、广义基金等均开始明显增加持仓，且非银机构在增仓上更加偏好信用债方面。
        从配置的角度看，虽然中票等久期更长一点的品种净持仓量有所回升，不过短期而言市场配置的重点仍然在同业存单等短久期品种上，因此市场配置力量的全面回暖仍然需要时间；从交易的角度看，目前国债收益率底部仍然维持在3.7%左右，而近期金融债收益率下行力度更大，利差已经得到明显修复。同时，贸易战所引起的避险情绪攀升也并不会成为推动债市持续下行的主要推动力，届时需警惕长端利率回升可能。未来债市进一步行情的发展仍需等待基本面的配合。
        风险提示：基本面及通胀超预期回升导致流动性压力进一步加大；信用风险引起债市恐慌情绪加重；金融去杠杆引发政策监管超预期收紧；美联储后续超预期加息对全球债市扰动等。