上海证券-电子元器件行业：3月国产新机密集发布，国产智能机高端化趋势形成-180411

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        行业事件
        3  月份，国产手机厂商密集发布智能手机新机型，包括魅族E3  系列、vivo  X21  系列、华为P20  系列、小米Mix  2s  和OPPO  R15。
        事件点评
        国产智能手机形成高端化趋势
        自从去年iPhone  X  起步价达到8388  元以来，国内手机厂商也形成了手机高端化定价的趋势。这次华为P20  系列国行定价起步预期是4088  元；小米Mix2s  起步价3299  元；vivo  和oppo  也都是3000  元左右的起步价。我们认为，这一方面是由于手机出货量增长放缓，手机厂商选择通过提升手机价格来促进收入增长，另外也是硬件不断创新增加成本所致。
        机身材质去金属化趋势延续
        3  月的国产新机中，除了魅族E3  系列手机是金属机身，其余都是非金属机身。其中小米MIX  2s  是陶瓷后背，华为、小米和OV  都采用了玻璃材质后背。我们认为手机材质去金属化主要推动力是无线充电技术逐渐普及，以及未来5G  通信模式下为了降低信号衰减。我们认为未来手机机身去金属化比例将不断提升。
        华为三摄技术实现拍摄效果的升级
        三摄最大的优势就是可以实现更高的变焦倍数，华为三摄实现了3  倍光学变焦，iPhone  X  为2  倍。从第三方评测机构DXOMark  的评分来看，P20  Pro  的摄像评分达到历史最高114  分。我们认为手机单摄向双摄/三摄演变，一方面组件耗材增加，另一方面是制作工序增加，两种因素都将引起单机价值的提升，今年依旧看好光学器件升级的机会。
        vivo  发布全球首款规模商用的屏下指纹识别手机
        在全面屏手机趋势下，手机解锁方式主要有人脸识别、虹膜识别、屏下光学指纹方案以及背/侧面指纹识别四类技术方案。由于屏下光学指纹方案使用体验优于背/侧面指纹识别技术，并且在成本方面相较于人脸识别具备优势，屏下光学指纹方案在未来将与人脸识别等技术方案并行存在。考虑到目前首次规模商用的时间节点，以及魅族、华为、三星等新机型引用屏下光学指纹方案的预期，我们看好屏下光学指纹方案成长性。
        手机全面屏趋势延续
        3  月新机除了魅族E3  之外，其余手机全部采用了全面屏的设计，其中华为P20  Pro、Mate  RS、vivo  X21  系列、OPPO  R15  系列都采用OLED  屏。我们认为，在OLED  屏国产化突破以及手机高端化趋势下，我们持续看好手机屏幕产业链的机会。
        投资建议
        未来十二个月，维持电子板块“中性”评级
        从一季度手机出货量来看，国内手机市场出货量8737  万部，同比下降26.1%。虽然3  月份国产新机密集发布，但新产品出货量尚未在3  月内体现。考虑到3  月份新机发布带动二季度产业链供货，以及3季度苹果3  款新机型的发布，电子消费板块有望在二三季度迎来边际改善。我们认为在智能手机市场已经从增量市场转向存量市场的背景下，消费电子板块应该从智能机硬件创新的角度寻找结构性机会。从消费电子板块中的细分领域来说，重点关注摄像模组升级、非金属机身、无线充电、手机屏幕和屏下指纹识别等方面。