华安证券-环保行业周报：污染防治攻坚战细化，行业景气度复苏-180411

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        主要观点：
        上周热点
        中央财经委员会第一次会议习近平强调：环境问题是全社会关注的焦点，要坚决打好打胜这场攻坚战。中央财经委员会第一次会议强调环境问题是全社会关注的焦点，也是全面建成小康社会能否得到人民认可的一个关键，要坚决打好打胜这场攻坚战。
        生态环境部：3  年左右完成第二轮中央环保督察全覆盖。生态环境部成立后举办的首场例行新闻发布会上，新闻发言人刘友宾介绍2018年中央环保督察将要开展的工作，强调要紧紧围绕打好污染防治攻坚战，特别是打赢蓝天保卫战，开展第一轮环境保护督察‘回头看’。再用3  年左右时间，完成第二轮中央环保督察全覆盖。
        上周表现
        市场表现：公用事业板块下跌1.68%，跑输大盘指数0.56  个百分点；环保工程及服务下跌1.85%，跑输大盘指数0.73  个百分点；水务板块下跌2.37%，跑输大盘指数1.25  个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，表现疲软。其中垃圾发电、污水处理、PPP、海绵城市、PM2.5  概念分别下跌0.63%、0.71%、1.35%、2.08%、2.17%。
        估值表现：华安环保整体市盈率为26.40  倍，同期沪深300  市盈率13.29倍，华安环保整体溢价1.99  倍。从华安环保子行业来看，大气板块整体估值处于历史中底部水平，监测、节能板块、水处理、固废板块整体估值水平目前处于历史低位水平。
        公司动态
        盛运环保：公司董事长拟转让全部所持股份给新苏环保
        投资策略
        两会落下帷幕，随着生态入宪、组建生态环境部，方向指引已然确立。我们认为未来政策逐渐落地预期不断增强，环保行业将迎来估值修复期。当下时点，我们认为当下应把握两个维度：1）污染治理的紧迫性。4  月2  日中央财经委员会召开第一次会议，打好蓝天保卫战、城市黑臭水体治理等仍为重中之重，要求确保3  年时间明显见效。a)大气污染治理领域：环保攻坚战中首要问题，在以煤炭为主的短期内无法撼动的背景下，建议关注【清新环境】；b)黑臭河治理领域：我们认为治理试点明确，目前已进入全面整治期，建议关注【东方园林】、【碧水源】。2）业绩增长的确定性。我们认为当下环保行业的痛点之一是工程类业绩不确定性。随着PPP  清库工作的完成，在PPP  进去强监管期的背景下，具备高质量的、具备持续性运营类项目将摆在突出位置。建议关注a）专业解决某一细分领域的【伟明环保】（垃圾焚烧项目运营能力优秀）、【国祯环保】（污水运营+水环境治理）、【启迪桑德】（环卫与再生资源两网融合）；b）综合解决城市环境问题的【永清环保】（进军危废，环保全产业链协同发展）。
        风险提示
        政策推进与监管不及预期；环保督察不及预期；业绩释放不及预期。