天风证券-2018年A股春季投资策略：一季报分水岭，业绩接力，驱动成长出奇-180411

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        仓位？and  配置？
        去年12月年度策略中的观点：《纲举目张、执本末从》
        ROE维持高位的逻辑继续强化
        虽然净利润率大概率伴随PPI回落，但是在工业企业集中度和产能利用率继续提升的情况下，总资产周转率将继续支撑ROE维持在相对高位。  
        修正：海外不确定性陡然提升
        美债利率和贸易战是Q1的“黑天鹅”，二者的演进过程，会继续大幅提升全球风险资产的波动率。
        虽然今年6、9月有总计1000亿的指数基金通过MSCI配置A股235支股票（市值中位数约550亿），但是在全球风险资产大幅波动的情况下，海外资金的动向是重要的风险，尤其是对于那些过去一年受益于海外资金大量流入的白马股。  
        主题配置：世界杯
        2018是世界杯年（6月14日-7月15日），直播版权、体育彩票、啤酒、黑电等大众消费品相关概念板块将迎来主题投资机会。可以从两方面体现：  
        销售数据上，以过去5年体育彩票销售数据为例，在巴西世界杯提振下，2014年6、7月销售额增幅明显高于其他月份。  
        市场表现上，从网络彩票、啤酒、体育等世界杯相关概念指数世界杯年和非世界杯年涨跌幅对比来看，世界杯年份的涨幅明显高于非世界杯年。