太平洋证券-中颖电子-300327-业绩稳定增长，AMOLED驱动芯片成公司未来看点-180403

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        事件：公司近日发布2017年年报,去年全年实现营收  6.86  亿，同比增长32.46%；实现归母净利润1.33  亿，同比增长24.16%，对应每股收益0.64  元。同时，公司发布2018Q1  业绩预告，预计2018  年Q1  归母净利润为2926  万元-3591  万元，同比增长10%-35%。
        国内领先的IC  设计企业。中颖电子主要从事自主品牌的集成电路芯片研发设计和销售。公司产品主要包括两大方向：一是系统主控单芯片，主要应用领域为家电、变频和电机控制、锂电池电源管理、智能电表及物联网和可穿戴应用；二是新一代显示屏的驱动芯片，主要应用领域为PMOLED  及AMOLED  的显示驱动。
        锂电池管理芯片切入国际大厂，未来成长可期。2017  年，公司锂电池管理芯片顺利通过世界一线笔记本电脑品牌大厂认证，充分体现了公司在该领域的实力。随着大客户的导入，未来公司的锂电池管理芯片有望将迎来快速成长阶段。
        积极布局AMOLED  显示驱动芯片业务，静待产业爆发。伴随着国内面板厂家在近几年的积极投资建厂，预计未来几年中国AMOLED  产业将迎来集中爆发。公司积极布局AMOLED  驱动芯片业务，子公司芯颖科技在2018  年Q1  顺利完成一款FHD  AMOLED  显示驱动芯片的内部验证，并已向客户送样验证。受益公司的提前布局以及产业爆发，未来AMOLED  业务可望实现超预期效益。
        投资建议：预计2018-2020  年公司归母净利润为1.85  亿、2.8  亿和4.3  亿，EPS  分别为0.8、1.22  和1.88  元。当前股价对应未来三年PE  分别为38.0、25.1  和16.3  倍，给予买入评级。
        风险提示：AMOLED  显示驱动芯片业务成长不及预期；市场竞争加剧风险。