兴业证券-长鹰信质-002664-业绩持续稳健，无人机业务初具规模-180411

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        投资要点
        业绩稳健增长，新业务注新动力：公司发布2017  年年报，公司全年实现收入24.19  亿元，同比增长35.91%；实现归母净利2.56  亿元，同比增长10.77%，符合市场预期。同时公司2017  年无人机业务快速发展，实现收入0.87  亿元，占营业总收入3.60%。
        公司扁线电机定子业务拓展顺利：公司通过引进德国ES  公司先进产线的方式拓展扁线电机定子及定子总成业务，目前该业务推进顺利，预计在今年二季度可实现量产。该类产品在汽车48V  电源系统中有重要应用，也是纯电动汽车节能降耗的优质选择。公司引进产线获得技术的同时，可以绑定下游客户，保障产品需求。
        无人机航空进展顺利，新业务注入全新动力：公司在报告期内顺利收购北航天宇长鹰51.89%的股权，同时更名“长鹰信质”，此后公告计划继续对该天宇长鹰进行增资。公司将利用北航在战略侦查无人机领域的先进技术及市场资源，积极布局无人机业务，我们预计未来2-3  年无人机业务将成为公司另一个重要支柱。
        盈利预测：我们调整了盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.84  元、1.21  元和1.50  元，对应2018  年4  月10  日收盘价的PE  分别为  32.3  倍、22.5  倍和18.1  倍，维持审慎增持评级。
        风险提示：行业增速下降的风险，48V  电源发展低于预期的风险，新能源汽车增速不达预期的风险，无人机业务拓展不达预期的风险等。