兴业证券-美亚光电-002690-营收增速基本符合预期，毛利率维持稳定-180411

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        投资要点
        美亚光电发布2017  年年报：4  月10  日公司公告，2017  年公司实现营业收入10.94  亿元，同比增加21.39%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.65  亿元，同比增加17.89%，对应的EPS  为0.54  元。
        营收增长基本符合预期，三大业务持续向上。2017  年公司实现营业收入10.94  亿元，同比增加21.39%。1）分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3  和Q4分别同比增加14.73%、23.85%、20.83%、23.18%，全年各季度均实现了较快的增长；2）分产品来看，口腔X  射线CT  诊断机业务实现营业收入2.60亿元，同比增长57.3%，收入增速领跑三大业务。
        公司综合毛利率53.21%，基本保持稳定。2017  年实现综合毛利率53.21%，同比增加1.03  个百分点，综合毛利率基本稳定。公司色选机业务毛利率51.47%，同比增加1.96  个百分点；口腔X  射线CT  诊断机业务毛利率57.96%，同比增加1.79  个百分点；公司综合毛利率能维持在较高的水平。
        公司整体经营稳健，不乏发展亮点。公司在“聚焦三大板块，重点发展医疗”的发展战略指引下，新一代超大视野口腔X  射线CT  诊断机系列产品成功取得CFDA  的注册认证，包含口内扫描仪、CAD  专业设计、CAM  专业加工系统的妙思（MUSEY）椅旁修复系统的研制也取得了积极进展；工业检测领域业务也实现了突破，成功进入了安检设备市场；色选机板块推出了搭载超脑识别、臻慧剔除、臻互联三大智慧系统的人工智能色选机，产品技术水平继续引领行业，为用户带来极佳的人机交互体验。
        盈利预测及评级：公司依靠核心的光学识别技术，不断创新，推出适用于农产品、工业品及医疗影像检测等领域的新产品，并实现进口替代。我们调整公司18-20  年EPS  预测为0.67/  0.84  /  1.03  元，对应4  月10  日收盘价PE  为29x/  24x/  19x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新产品研发及推广进度低于预期，行业竞争加剧的风险。