东亚期货-铜周报-211203

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观点宏观上看，美联储对通胀容忍程度降低，但就业修复不及预期；中美PMI皆有回升，但外有Omicron，内有地产拖累需求。

微观上矿端仍有扰动，全球库存低位下行，。

总体来说，铜市进入复杂化阶段，短期缺乏真实驱动。

基本面供需：供应上，矿端扰动较多；十一月产量环比回升4.68%，炼厂检修基本结束，赶产计划下十二月产量预计继续上升。

需求上，地产端需求低迷，但国网基建端排产饱满，漆包线进入旺季，铜杆订单温和增长；下游刚需采购为主。

库存：本周国内社库去0.77万吨至8.27万；保税库存上海去0.47万至16.96万吨，广东去0.1万至1.39万吨。

LME库存7.835万吨，注销仓单占比10%。

价差：LME0-3价差68美元/吨，国内现货升水315元/吨。