华创证券-鲁西化工-000830-18Q1增长超预期，受益主要产品高景气-180412

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        事项：
        公司今日公告17  年业绩快报，17  年营收157  亿元，同比增长44%，归母净利19.5  亿元，同比增长672%，其中单四季度归母净利8.8  亿元。同时公告18  年1  季度业绩预告，预计公司归母净利8-8.5  亿元，同比增长233%-254%，增长超预期。
        主要观点
        1.18Q1  产品价格环比涨跌互现，CPL、双氧水等新产能投放显成效
        经我们数据库统计18Q1  尿素、PC、双氧水、有机硅、制冷剂等产品盈利能力环比提升，甲酸、烧碱、丁辛醇、尼龙6、己内酰胺等产品盈利能力（价差）环比下滑，造成公司18Q1  整体业绩与17Q4  基本持平。同时公司前期投产的CPL、双氧水、丁辛醇都已基本正常生产，18  年预计还将投产PC（13.5  万吨）、甲酸（20  万吨）、和尼龙6（30  万吨）。
        2.综合煤化工企业优势显著，有望受益油价上行
        公司15  年开始实施退城入园，目前园区内已形成大化工一体化产业链，采用自主生产的航天炉进行煤气化，生产成本大幅降低。当前公司园区占地面积7平方公里，后续还有11  平方公里可供使用，在当前化工企业普遍被要求进产业园的大环境下，公司具有显著优势。自17  年下半年以来，油价从45  美元/桶上涨至当前71  美元/桶，油价上涨将推升相关化工产品价格，公司作为煤化工龙头企业有望大幅受益。
        3.投资建议
        公司一季度业绩超预期，我们上调公司18-19  年净利润预测至29  亿元、31亿元（原预测值分别为27  亿元、29  亿元），对应EPS  分别为2.00、2.12，目前股价对应PE  分别为9  倍、8  倍，维持“推荐”评级。
        4.风险提示
        新产能投放不达预期，需求低于预期。