民生证券-非银行业周报：非银股基本面稳健，CDR业务蓄势待发-180409

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        报告摘要：
        行业观点
        国际方面，美国三大股指集体下跌，上周道指跌0.7%，标普500指数跌1.4%，纳指跌2.1%，欧洲三大股指集体下跌；美联储主席鲍威尔表示，美国经济将要求美联储继续渐进式加息；截至4月5日，央行连续九日暂停公开市场操作。央行公告表示，目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作。
        上周券商板块上涨、保险板块下跌。目前券商基本面良好，估值处于底部且具备催化效应。市场两融余额处于万亿元左右，日均交易金额约5000亿元，板块估值1.43X处于历史底部；近期证监会修改首发上市管理办法，经证监会认定的试点企业在境内发行上市，可以不适用发行条件关于盈利指标相关要求；《股权管理规定》发布对券商股权管理提出了更高要求，促进行业继续健康发展；CDR试点意见获国务院批复有助于提振板块情绪。同时，在场外期权、CDR等创新业务方面大型券商具先发优势，继续看好经营稳健的大型券商。
        保险：近期保监会发布1-2月行业经营数据，保险行业人身险业务承压，但是我们观察大型险企增速水平明显好于行业，同时保险业发展空间较为明确，行业长期发展无需过度担忧。目前税延保险稳步推进、长端利率仍处于高位，均正向利好保险股，同时险企健康险销售正稳步推进，3月份上市险企保费数据可期。板块估值回落凸显板块配置价值，继续看好保险股。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾:  2018年4月3日，保监会公布保险行业1-2月经营数据。1-2月，保险行业原保费总收入9703.44亿元，同比降幅为18.5%，上月同比降幅为19.9%。其中，财产险原保费收入1772.19亿元，同比增长15.4%；人身险原保费收入7931.25亿元，同比减少23.5%。
        点评：1、134号文影响持续，人身险保费承压；2、寿险公司市占率排名次序变化不大，市场集中度较1月有所下滑；3、财险市场运行稳健，农业险保持较高增速；4、10年期国债利率处于高位，减少准备金提补压力。
        风险提示：  IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。