东兴证券-广信材料-300537-业绩预告点评：1季报符合预期，全年向好-180410

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        事件：
        广信材料发布2018  年一季度业绩预告，  报告期内公司归母净利润为1720-1950  万，同比增长103.71%-130.95%  。
        观点：
        业绩增长主要来自于并表宏泰，符合预期。广信材料发布2018年1季度业绩预告，广信材料发布2018年一季度业绩预告，报告期内公司归母净利润为1720-1950万，同比增长103.71%-130.95%，公司并购江苏宏泰自  2017  年  6  月起并表，收购广州长兴自  2017  年  12  月起并表，收购上海创新自  2018  年  1  月  1日起并表。公司业绩的增量主要来自于收购的江苏宏泰所贡献，公司的业绩基本符合市场预期。
        PCB油墨1季度向好。2017年1季度公司的归母净利润为844万，我们预计公司2018年的PCB油墨业务大致与去年持平，但其中隐含的是2018年2月份春节的影响和2017年原材料价格较低的因素，公司1季度的油墨业务存在着单月量实际产销量的提升。在PCB行业整体的向中国产业转移的过程中，随着公司募投产能的释放，公司的PCB业务整体向好，市占率有望进一步提升。
        宏泰高速增长确定性强。与油墨业务相似，宏泰的涂料业务同样存在着春节时间的影响，观察宏泰的历年报表，1季度为公司的业绩低点，随后逐季提升。虽然一季度整体上手机行业的出货量下降，但是公司的涂料业务受影响不大，应用领域较多。在环保驱严的情况下，UV涂料有望提升应用范围。公司的涂料业务整体上仍然处于景气周期之内。
        全年业绩可期。公司的油墨业务和涂料业务均受到春节的影响，实际的产销量应该是在3月份正式恢复正常，单月的销量和利润存在着超预期的可能，实际情况是2月较低，1月优于2月，3月优于1月的情况，公司的整体情况是逐月相好，并且从历史业绩来看，有望持续。UV涂料数据新兴行业，PCB油墨市场不断发展，公司的业绩有望同步增长。
        结论：
        公司属于精细化工行业中的电子化学品行业，主要从事专用油墨的研发、生产和销售，是国内领先的电子产品专用油墨供应商，公司拥有高性能专用油墨的自主研发能力，是国内领先的电子产品专用油墨制造企业，并购江苏宏泰属于公司的横向拓展。我们预计公司2018年-2019年的营业收入分别为7.52亿元和10.2亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.5亿元和1.84亿元，每股收益分别为0.78元和0.95元，对应PE  分别为21X、17X。我们认为公司业绩确定性较高，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        产品价格大幅下降；并购企业业绩发展不达预期。