中航证券-长城汽车-601633-盈利能力修复，新车型有望再创佳绩-180403

《中航证券-长城汽车-601633-盈利能力修复，新车型有望再创佳绩-180403（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-长城汽车-601633-盈利能力修复，新车型有望再创佳绩-180403（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布2017  年年度报告，报告期内公司实现营业总收入1,011.69  亿元，同比增长2.59%，归属上市公司股东的净利润50.27  亿元，同比下降52.35%。
        评论：
        四季度业绩明显改善，公司盈利回暖。2017  年公司全年销售107  万辆,同比减少0.40%，其中出口3.7  万辆，同比增加139.01%。整体来看，全年除了哈弗H2  之外其他主力车型在销售量上同比均有所下降，但WEY  系列车型销售量抢眼。从业绩方面看，一至四季度公司分别实现净利润19.5  亿、4.7  亿、4.6  亿和  21.5  亿元。四季度净利润明显回升，实现大幅回涨。公司四季度的回升主要归功于WEY  系列的全面发力，为公司提供强有力的支撑。
        WEY  系列品牌进展良好，新车型将提供业绩上升动力。2017  年长城汽车遭遇业绩下滑，原因是市场竞争激烈且公司加大了广告费用及新产线费用。但随着今年新H6  和WEY  系列的突破，公司业绩也随之好转。根据公司的产销公告，去年整年WEY销量8.6  万辆，今年1  月WEY  的销量已超过2  万辆。H6  今年第一个月销量突破5.9万辆，同比增长28.57%。展望2018  年，长城汽车将陆续推出VV6、P8、H6  Coupe和H4，逐步完善车型结构。2018  年公司的销售目标为116  万辆，随着新车型的上市和经典车型的发力，预计公司业绩将逐步回升。
        与宝马合作打造电动版MINI，打开新能源车成长通道。长城与宝马的合作将进一步推进宝马旗下品牌MINI  的国产化。这一品牌的国产化将帮助长城汽车弥补自己在新能源车技术上的不足，学习宝马在新能源车上的先进经验，并附加品牌效应，实现更高的品牌溢价。另外合资也对长城汽车完成未来双积分要求提供铺垫。
        风险提示：整体经济下行，增速不及预期