太平洋证券-金逸影视-002905-推进院线建设，布局电影全产业链，盈利能力可期-180412

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        事件：2017年度，公司实现营业收入  21.91亿元，同比增长  1.64%；归母净利润2.12  亿元，同比增长8.21%；归母扣非净利润1.72  亿元，同比增长0.54%。基本每股收益为1.59  元，利润分配预案为每10  股派发现金红利6.00  元（含税）。
        积极投资布局，影院数量和院线票房均稳步增长。2017  年，院线完成票房28.19  亿，同比增长1.88%，放映场次419.93  万，同比增长8.85%，观众人次8542.49  万，同比增长4.76%。公司年终位列全国院线票房第七位。公司的影院规模进一步扩大，至2017  年底，院线公司旗下影院共341  家，银幕约2033  块。当年新建9  家影城，目前正在跟踪和商谈的影院项目近200  个。
        影院差异化经营，盈利能力持续提升。2017  年，公司旗下直营的149  家影院共实现放映收入16.57  亿元，单影城产出为1102.52  万。同时，公司成立商品零售中心，设立自有网站及APP，打造特色IMAX影厅。此外，公司摆脱传统营销束缚，广告业务大幅增长。2017  年，广告收入同比实现大幅增长，广告收入达2.98  亿元。
        加大电影投资，布局电影全产业链。2017  年，公司发挥资源优势，积极拓展电影投资项目，联合发行数十部影片，其中在国庆档参与投资出品并联合发行的影片《羞羞的铁拳》荣登了国庆档冠军，票房高达22  亿元，其他参与投资的如《西游伏妖篇》、《乘风波浪》票房分别突破16  亿元、10  亿元，均取得了较好的市场影响力和丰厚的回报。
        给予“增持”投资评级。公司是国内首批进入影院投资运营的民营企业，影院布局优势明显，超过一半以上影院分布在副省级以上城市，具有更强的用户溢出效应，先发优势建立了优质影院品牌，为持续拓展影院建立坚实的基础。给予公司2018-2020  年1.47  元、1.69  和2.02  元的盈利预测，对应26  倍、23  倍和19  倍PE，给予“增持”投资评级。
        风险提示。行业竞争加剧风险，公司业绩不达预期风险。