银河国际-策略：检视高股息率的H股及红筹股-180412

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        摘要：我们看到更多H股和红筹股在2017年业绩中宣派了不俗的股息，原因是：（i）受到政府鼓励；（ii）部分行业盈利改善，特别是受益于供给侧改革的行业。鉴于贸易战的潜在风险和中东政治局势的不确定性，我们认为投资者可能会留意这些高息股以增加防守性。基于我们就股息率、成交量和Beta值进行的筛选，投资者应留意以下股票：中石化（0386.HK）、上海石油化工股份（0338.HK）、浙江沪杭甬（0576.HK）、江苏宁沪高速公路（0177.HK）、深圳高速公路股份（0548.HK）、中国飞机租赁（1848.HK）、中信国际电讯（1883.HK）、越秀交通基建（1052.HK）、华润电力（0836.HK），中国电力（2380.HK）和中国海洋石油（0883.HK）。
        国企纷纷派发更高股息。在中国神华（1088.HK）率先于2016年业绩公告中宣派更高股息后，我们看到更多公司在政府鼓励下于2017年业绩中宣派更高股息。例如，中石化的派息率由2016年的64.7％跃升至2017年的118％。中国重汽（3808.HK）亦将其派息率由2016年的33.9％大升至2017年的51.7％。另外，在供给侧改革之下，部分行业的盈利显着改善，也导致公司愿派发更高的股息。例如，马钢（0323.HK）在数年没有派息后，于2017财年恢复派息，股息收益率更达5.3％。
        选股准则：鉴于贸易战的潜在风险和中东政治局势的不确定性，我们认为投资者可能会留意高息股以增加防守性。因此，我们根据以下标准挑选了一些H股和红筹股：（i）2018年预测股息率高于5％；（ii）三个月平均每日成交额大于100万美元；（iii）Beta值低于1；（iv）市值大于50亿港元。我们采用相同准则对H股和红筹股进行筛选。
        H股选择：中石化为首选。在图1，我们以红色标示出符合我们选股准则的H股：中石化、上海石化、浙江沪杭甬、江苏宁沪高速公路和深圳高速公路股份。以一个月表现计，这些股票大多跑赢了恒生指数，期内恒指大致持平。根据市场共识预测，中石化2018年将未能维持超过100％派息率，但分析师仍预计今年的派息率仍会高达75％，股息收益率相当于6.99％，属吸引水平。在考虑了市值、交易量、估值、股息收益率和Beta值后，中石化是图1中最为吸引的股票。我们并未将大唐发电（0991.HK）标示为红色，因为它的净负债/权益比率较高（230％）。