兴业证券-北方华创-002371-收入高速增长，在手订单充足-180412

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        投资要点
        事件：公司发布2017  年年报：2017  年实现营业收入22.23  亿元，同比增长37.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1.26  亿元，同比增长35.21%；实现基本每股收益0.2743  元。
        半导体设备实现收入11.34  亿元，同比增长39.47%。公司半导体设备产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC  等7  大类，面向集成电路、先进封装、半导体照明、MEMS、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等8  个产品领域，涵盖了半导体生产前处理工艺制程中的大部分关键工艺装备。凭借精良的产品品质及完善的售后服务，公司的多种产品已在国内市场占据了重要的市场份额，未来将进一步加大对全球市场的拓展力度。
        预收账款同比增长180%，显示在手订单充足。公司预收账款同比增长180%至11.3  亿元，存货同比增长72.53%至20.3  亿元，显示公司在手订单充足，生产备货随之增长。
        受益于国家战略扶持，半导体装备有望维持高速增长，维持“审慎增持”评级。在政策和资金支持、下游市场广阔等利好背景下，中国半导体产业发展迎来了良好的发展机遇；公司作为国产半导体设备领域龙头，有望维持高速增长。我们调整了盈利预测，我们预计，公司2018  年~2020  年净利润分别为2.34  亿元、3.62  亿元、5.13  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：半导体设备国产化进度低于预期；政策发生不利变动；市场竞争加剧。