东兴证券-合盛硅业-603260-事件点评：有机硅价格创新高，业绩弹性进一步显现-180409

《东兴证券-合盛硅业-603260-事件点评：有机硅价格创新高，业绩弹性进一步显现-180409（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-合盛硅业-603260-事件点评：有机硅价格创新高，业绩弹性进一步显现-180409（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        有机硅价格创新高，随着下游开工的全面展开，价格上涨势头良好，对公司业绩明显利好。
        主要观点：
        1．有机硅价格创新高
        春节后，有机硅价格出现明显上涨，有机硅企业报价连续提升，随着下游行业开工率提升，需求恢复性增长态势明显。从下游的行业分布来看，建筑、汽车、医疗、能源、电子等行业均保持较好的需求。
        清明长假第一个交易日，DMC  报价继续上调500  元，下游主要产品生胶、混炼胶报价也继续上调，硅油、107  胶等方面，报价道康宁、瓦克等国外厂家在节前就已开始上调。有机硅产品整体提价态势迅猛，由于全年没有新增产能释放，预计有机硅价格维持稳定上行态势，维持DMC  报价全年有望冲击36000  的判断。
        2.有机硅价格持续走高提升公司业绩弹性
        公司2018  年工业硅新增产能40  万吨，有机硅新增产能20  万吨，预计工业硅产量增长30  万吨左右，有机硅产量增长18-20  万吨，工业硅（#553）价格我们预计大概率维持12000  水平，有机硅DMC  全年均价有望提升到33000  左右，公司业绩弹性较大，未来如果价格有超预期上涨，则增长更为迅猛，市场对产品价格的预期仍显不足。在工业硅领域，公司一家独大的局面有利于行业定价权的获取，中期来看，全产业链的优势将会更加明显。
        结论：
        公司2018  年产量增速快，产品价格上涨空间大，我们预测公司2017-2019  营收分别为61.96  亿、134.1  亿、153.9  亿，  净利润分别为14.17  亿、37.76  亿、46.05  亿，EPS  分别为2.11、5.64、6.87，对应的PE  分别为32  倍、12  倍，9  倍。维持公司“强烈推荐”评级，给予2018  年20  倍PE  估值，维持6  个月目标价112  元。
        风险提示
        公司业绩不达预期；产品价格下跌风险。