万联证券-华宇软件-300271-年报点评报告：法律科技业务持续增长-180410

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        事件:
        公司发布2017年年度报告，报告期内公司实现营业收入23.38亿元，同比增长28.46%，归母净利润3.81亿元，同比增长40.29%，扣非净利润3.75亿元，同比增长41.56%。
        投资要点:
        核心板块稳定成长，业绩增长延续性强：公司法律科技板块实现收入16.92亿元，同比增长19.38%，毛利率40.57%，同比提升3.1个百分点。公司目标客户群持续扩展，从法院扩展至检察院、司法行政、政法委、纪检监察等法律机关。2017年公司检察院事实和证据分析系统“晓督”系列在浙江等地成功落地，法院智能研判系统“睿审”、元典律师工作平台等广受好评，司法系产品持续发力，同时公司在政法委、监察委行业的信息化取得突破，公司中标贵州、浙江、苏州政法大数据协同办案平台项目，推动公安、法院、检察院、监狱之间互联互通的政法协同大数据办案模式的创新，中标北京市监察委信息化建设项目，为监察委行业信息化的市场开拓树立了应用标杆。
        预计公司主业增长延续性良好，2018年法律科技市场仍将保持较高增速，主要源自于1）智慧法律相关解决方案和软件产品在各业务市场加速落地。2）政法委牵头下的政法机关互联互通以及后续的数据服务。3）监察委业务系统建设。公司2017年新签合同额28.25亿元，较去年同期增长33%，期末在手合同额17.38亿，在手订单饱满。
        教育信息化业务并表，食品安全需求逐步释放：联奕科技2017年并表带来0.78亿元净利，目前已成功为700多所高校、1000多万师生提供了信息化服务，客户覆盖全国28个省市自治区。而食品安全与市场监管领域公司业绩同比下滑，主要由于国家筹划机构改革的大市场环境影响，目前公司创新推进食品追溯业务，积极推动智慧食品安全监管体系构建，目前业务覆盖18个省市，全国市场布局初现。随着2018年部委调整完成，大市场监管信息化的需求将逐步释放。
        盈利预测及投资建议：公司在法检信息化领域位于龙头地位，在教育与食品安全信息化领域积极开拓，人工智能、大数据技术在优势领域的融入有望持续加强公司市场竞争力。预计公司2018-2019年EPS分别为0.67、0.85元/股，给予“增持”评级。
        风险因素：  子公司业绩不及预期；业务推广不及预期