国元证券-新纶科技-002341-功能材料进口替代、业绩加速增长-180409

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        投资要点：
        功能材料国际品质、跻身国际一线品牌手机供应商。公司是目前唯一一家能够写入苹果BOM  清单的国产功能性胶带生产企业，产品技术指标已达到国际一流厂商标准，下游客户为苹果、三星、OPPO  等世界领先手机生产企业，公司该板块18  年有望实现利润翻番。
        新能源车补贴向高能量密度车型倾斜，利于提升软包电池市场份额。软包锂电池具有比能量高和轻量化的特点，最新电动汽车补贴政策将为铝塑膜带来春天。新纶铝塑膜对标日韩同类产品，目前该领域被日韩企业垄断，新纶引进日本技术将实现该类材料的国产化，实现又一个利润增长点，预计19/20  有望实现利润爆发。
        布局光学膜，拓展更大市场。公司常州三期主要用于生产偏光片用TAC  膜，该类膜材料技术门槛高，同样被日本企业垄断，公司与日东合作将实现光学膜的国产化，填补国内空白。
        超净产业稳中求进，做大做优新纶品牌，公司传统产业实现客户结构优化，重新回归增长，实现更健康发展。
        估值与投资建议：考虑到公司功能材料销量的提升和铝塑膜投产，将继续为公司带来利润大幅提升，我们预测公司18/19/20  年营业收入分别为3106/4523/6453  百万元，18/19/20  年EPS  约为0.31/0.46/0.66  元，给予“买入”评级。
        风险提示：铝塑膜产品导入周期过长，光学膜技术推进不及预期。