信达证券-石油开采行业每周油记：油价要破100？美国3个月75万桶页岩油抢市场！-180413

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        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自  2017  年  9  月  4  日至  2018  年  4  月  12  日，信达大炼化指数涨幅为  42.89%，同期石油加工行业指数涨幅为  1.05%，沪深  300  指数涨幅为  1.39%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年  9  月  4  日）为基期，以  100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        2018  年  4  月  7  日，叙利亚发生疑似“化学武器袭击”，事件发生后，美国对叙利亚阿萨德政府反应迅速升级，叙利亚局势剑拔弩张。大批投资者关心叙利亚事件对油价的影响，本文将对此展开分析和解答。本周，Brent  创下近一年以来新高达到  72  美元/桶。自  2018  年  1  月下降的Brent-WTI  原油价差再度被拉大，达到  5  美元/桶。我们认为，叙利亚等中东突发性地缘政治事件主要影响的是以  Brent  为定价基准的原油供应，而以  WTI为定价基准的原油供应则不受影响。
        我们需要强调，如果此次叙利亚事件的影响范围控制在叙利亚一国内，则对中东原油的供应影响非常小。2017  年叙利亚的原油产量仅为  1.4  万桶/天，远低于  OPEC  各成员国。此次原油暴涨其实是近月端的价格暴涨，而中枢价格增幅较小，目前  Brent  和  WTI  原油期货贴水达到将近6  美元/桶，我们认为目前存在“开空近月，做多远月”的跨期套利机会。
        另一方面，根据  EIA  最新周报数据，美国原油产量达到  1053  万桶/日，较  2017  年  12  月底增加  75  万桶/日。我们是市场最早且唯一准确预判美国原油产量增量的机构。美国原油产量的上升主要来自页岩油，而占据美国页岩油产量  90%以上的产区深处美国内陆，由于早期缺乏足够的运力，造成大量页岩油积压在  WTI  交割地库欣。今年初  diamond  pipeline  投入运营后，库欣地区原油库存持续下降。随着美国原油产量的进一步上升，库欣地区库存  3  月后再次上升。
        美国原油产量增长同时出口量大幅攀升。2018  年  3  月，美国原油出口量达到  160  万桶/天，轻油出口达到了  149  万桶/日，创历史新高。我们判断，在  OPEC  维持减产和叙利亚事件影响范围不扩大的前提下，近月端抬升的油价将不可避免回落。随着全球  WTI  原油相对  Brent  原油的供应将持续增加，Brent-WTI  价差将确定性进一步拉大，我们认为存在跨品种套利的机会。
        原油价格为  67.07  美元/桶，布伦特原油价格为  72.02  美元/桶；天然气价格为  2.686  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。