麦格理证券-安踏体育-2020.HK-维持跑赢大市评级，目标价45.7元-180412

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        麦格理研究报告称，安踏体育(45.8,0.67,1.49％)（02020）刚公布首季销售表现强劲，安踏童装及线上业务增长迅速，增幅达40％以上，其收入占比为15％。而FILA仍是非安踏品牌主要增长动力，增幅达到70％，在非安踏品牌当中，其销售占比达到95％。
        该行表示，管理层去年下半年毛利率受压情况得以纾缓，开始趋向平稳。同时，FILA零售折扣优惠收窄，也有助提升今年首季毛利率。不过，集团高端品牌持续投资引入高质材料，估计毛利维持平稳。基于目前库存保持稳健，即使4月天气不太稳定，只要继续专注产品开发及零售管理，公司对前景仍充满信心。
        该行预测，集团上半年收入增长可达30％，并且相信零售销售表现符合预期，虽然新品牌或令今年经营利润受压，但至2019年应有所改善，维持“跑赢大市”评级，目标价45.7元。