安信证券-家电行业：家电先生一周看图-180410

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        一周谈：清单出炉，家电不在主战场
        结合近日的市场交流，我们建议大家关注几点：
        1）从行业层面看，家电影响甚小。目前家电行业受到的影响是单向的，即美国对中国反倾销，而中国未对美国反倾销。由于美国并非中国家电的主要出口目的地，行业整体影响有限。
        2）从品类层面看，目前受到影响相对多一些的是电视、面板。除此之外，整机产品被列入清单的主要包括离心式干衣机、热水器、净水器、个别小家电；上游产品主要包括压缩机、电机；根据产业在线数据，这些品类我国对美的出口量都很小。
        3）从公司层面看，在海外有生产基地的企业受到影响很小。以电视为例，海信的电视是通过墨西哥生产基地对美出口的，几乎不受影响；TCL的电视也有部分是通过墨西哥、越南等地的生产基地对美出口的，影响也有限。
        4）从时间层面看，建议清单公布后，会有60天左右的时间向公众征求意见。这意味着，征税清单敲定的最终时间可能在6月上旬。
        我们判断：
        1）从目前清单来看，家电上市公司受到此次反倾销的影响甚微。我们在报告《【家电先生算账卷四】美国洗衣机反倾销：家电难“税”服》中作了悲观情景的测算，发现家电上市公司受到的影响不大。而反倾销清单出炉之后，不论是范围（我们假设对所有家电反倾销，而实际只列入个别品类）、还是时间（我们假设从4月开始反倾销，而实际影响在6月之后才会产生），都比我们假设的悲观情景要好，这意味着相关企业受损幅度更小。
        2）作为应对措施，家电企业会越来越多地考虑在海外布局产能。长期来看，贸易战反倒推动了中国家电的国际化进程。
        家电并不在贸易战的主战场，贸易战对基本面的实质影响甚微。我们重申，家电行业的增长空间更多地来自国内市场！我们继续看好家电板块，当前强调三四线市场逻辑，结合估值，重点推荐美的集团、浙江美大、华帝股份。长线看好格力电器、青岛海尔、小天鹅A、飞科电器、三花智控。长期来看，老板电器竞争力突出，仍能保持行业领先地位。另外，电视面板价格下行，推荐海信电器。
        风险提示：政策风险，地产景气大幅下行