华创证券-汉得信息-300170-业绩符合预期，模式升级稳步推进-180410

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        事项：
        公司于  2018  年4  月9  日发布2018  年第一季度业绩预告：预计第一季度实现营收4.82  亿元-5.14  亿元，同比增长20%-28%；归属母公司净利润为5990  万元-6340  万元，同比增长27%-34.5%；扣非净利润为5040  万元-5383  万元，同比增长17%-25%。
        主要观点
        1.业务稳步发展，业绩符合预期
        公司  2018  年第一季度预计实现营收4.82  亿元-5.14  亿元，同比增长20%-28%；实现归属母公司净利润为5990  万元-6340  万元，同比增长27%-34.5%。历史上来看，公司第一季度营收及利润占比较低，2016  年-2017  年（业绩快报），公司第一季度营收占全年比重为17.25%、17.04%，一季度归属母公司净利润占全年比重比分别为17.43%、13.43%。考虑到第一季度营收、净利润区间，及占全年的比重，一季度业绩预告基本符合预期。
        2.  咨询与实施业务受益工业互联网高景气
        公司是国内高端ERP  实施服务的龙头，近年市占率持续提升，我们认为这一趋势有望持续，且显著受益工业互联网高景气。首先是企业管理信息化仍继续向更深度渗透，新客户不断新增，老客户二次开发均需求旺盛；其次是制造环节信息化需求处于快速释放期，受益行业强需求与政策催化共振，将保持快速增长，公司在MES  等领域的提前布局助力智能制造业务持续快速增长。
        3.  商业模式升级稳步推进
        2018  年第一季度，公司在拓展新产品及新业务领域的同时，一如既往地致力于实施服务能力的提升，密切关注新技术的研发，在注重行业解决方案不断积累的同时，积极推进新商业模式的探索。公司自有云产品在SaaS  领域和PaaS  领域，先后有包括汇联易，云SRM，HAPCloud  等在内的多个产品推出，并服务于大量企业客户，2017  年以来，自有产品需求呈现出快速增长趋势；其他云业务包括云迁移、云转售，依托大量优质客户，与原有业务协同明显，有望持续保持快速增长。商业模式升级稳步推进并打开新的成长空间。
        4.投资建议
        我们预计公司2017-2019  年净利润分别为3.50  亿元、3.95  亿元、5.19亿元，对应PE  分别为43  倍、38  倍、29  倍，维持“强推”评级。
        5.风险提示
        新业务推进不达预期。