东吴证券-晨会纪要-180416

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        宏观
        “货币+信用”视角下，债市怎么看
        通过对货币和信用衡量指标进行分析，我们发现随着政策目标从金融去杠杆转向实体去杠杆，“货币+信用组合”已经从17年的“紧货币+宽信用”转为“稳货币+紧信用”。从货币条件看，“稳货币”意味着流动性仅仅是阶段性平稳，不足以支撑趋势性的收益率下行，但同时也制约了收益率的大幅回升，意味着未来利率中枢将进一步回落；从信用条件看，“紧信用”前期主要体现在供给端而非需求端，随着信用收缩对于实体经济的冲击影响逐渐显现，我们认为二季度利率仍有小幅下降空间（十年期国债下行10个bp，十年期国开债下行15-20个bp）。
        策略
        混战格局意味着春季躁动步入尾声
        近期和投资者交流下来，认同成长风格已确认的客户越来越多，尽管春季躁动期间计算机、医药和军工等成长板块已经收获较多涨幅，但机构持仓并不高，基于此我们认为中期来看成长股受益于筹码均衡将有相对优势。但短期投资者面临的一个较大困惑在于，当前阶段成长股选股有一定的难度。
        行业
        医药行业：短期震荡不改年度医药和行业去芜存菁开启的慢牛行情
        从二月初至今医药指数底部大幅上涨21%，短期出现医药指数震荡调整，我们任然坚定年度策略“医药去芜存菁，开启慢牛行情”的判断，国内医药消费需求向优质药品升级，市场整合向龙头企业集中的趋势明显，有利于医药上市公司的业绩持续爆发，优质医药企业业绩拐点向上逐渐确认，建议关注行业龙头恒瑞医药、美年健康、乐普医疗、爱尔眼科，以及一季度业绩爆发增长的信邦制药、片仔癀、葵花药业、济川药业等标的。
        推荐个股及其他点评
        浙江鼎力：2017年业绩符合预期，国内高空作业平台绝对龙头
        公司是国内高空作业平台绝对龙头，双向拓展海内外市场，我们认为，技术品质+品牌口碑+实践经验+营销管理构建深厚护城河，细分领域综合实力至少领先国内同行2-3年，公司以国际高端市场产品品质，反向拓展国内，静待国内市场爆发期到来。预测公司2018-2020年EPS为2.17/3.02/4.09元，对应PE  31/22/16X，维持“增持”评级。风险提示：募投项目进度不达预期，海外市场推进速度缓慢，中美贸易战超预期的负面影响。